20180204-广发证券-国防军工行业2018年第5周观点周报_美国新版核文件出台_提出提高核威慑力_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第5周观点周报总结

一、核心观点

国际局势：美国发布新版《核态势评估》报告，强调提升核威慑力，引发中国国防部反对。美国计划在未来10年内每年增加国防预算的3%至4%，用于替换老化系统。当前朝鲜半岛局势虽有转暖迹象，但美国军事部署仍可能加剧紧张。
行业基本面：2018年军工行业基本面逐步改善，军改影响逐步消除，采购体系趋于稳定，军品交付进入景气周期。预计军工行业将进入三年景气周期，建议关注低估值、具有持续成长性的标的。
军民融合：2017年下半年以来，军民融合相关会议和文件密集出台，标志着军民融合发展上升为国家战略。改革持续推进，重点包括科研院所改制、混合所有制改革等，资产证券化加速。
投资评级：维持军工板块“买入”评级，部分公司建议“谨慎增持”。

二、重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	15.67	433.85	0.17	90.06	0.21	75.70	买入
2	-	中航电子	600372.SH	12.42	218.49	0.29	43.28	0.32	38.69	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	9.92	238.65	0.26	38.01	0.29	33.74	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	39.71	234.08	0.90	44.27	1.13	35.11	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	34.45	272.50	1.07	32.20	1.36	25.33	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	8.92	52.70	0.20	45.05	0.23	38.28	买入
7	-	中航高科	600862.SH	8.62	120.08	0.23	37.48	0.25	34.48	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	24.92	560.66	0.49	51.17	0.55	45.23	买入
9	-	航发控制	000738.SZ	12.99	148.82	0.19	68.01	0.21	63.37	谨慎增持
10	-	中国重工	601989.SH	6.12	1167.69	0.04	153.00	0.04	142.33	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	24.07	417.39	0.75	32.14	0.93	25.80	买入
12	-	中电广通	600764.SH	24.94	98.70	0.20	124.70	0.24	103.92	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	26.66	276.79	0.07	386.38	0.11	249.16	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	11.68	85.99	0.07	166.86	0.19	61.47	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	22.18	262.28	0.38	57.76	0.45	49.51	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.38	200.68	0.21	35.14	0.24	30.75	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.24	44.06	0.20	56.20	0.23	48.87	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	21.23	91.08	0.73	29.08	0.87	24.40	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	10.83	154.83	0.21	51.33	0.25	42.98	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	50.24	79.97	1.20	41.87	1.56	32.21	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	18.28	87.51	0.54	33.85	0.66	27.70	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	11.50	194.31	0.35	32.67	0.42	27.25	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	7.57	106.24	0.16	47.61	0.20	38.04	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	13.05	64.18	0.16	81.56	0.18	72.50	谨慎增持
25	军民融合	鹏起科技	600614.SH	10.16	164.51	0.29	35.28	0.41	25.02	买入
26	军民融合	海兰信	300065.SZ	13.36	48.41	0.39	33.91	0.55	24.34	买入
27	军民融合	航新科技	300424.SZ	23.43	56.23	0.29	80.79	0.42	55.79	谨慎增持
28	军民融合	特发信息	000070.SZ	8.66	54.30	0.48	17.91	0.62	14.02	买入
29	军民融合	天银机电	300342.SZ	13.80	59.61	0.51	27.06	0.65	21.23	买入
30	军民融合	银河电子	002519.SZ	5.97	68.17	0.22	27.14	0.28	21.32	谨慎增持
31	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	26.55	24.00	0.66	40.05	0.78	34.04	谨慎增持
32	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	9.92	41.85	0.25	39.52	0.29	34.21	谨慎增持
33	军民融合	雷科防务	002413.SZ	8.54	94.17	0.15	58.49	0.20	42.91	买入
34	军民融合	北斗星通	002151.SZ	30.63	157.21	0.24	127.63	0.31	98.49	买入
35	军民融合	全信股份	300447.SZ	15.86	49.63	0.67	23.60	0.85	18.62	买入
36	军民融合	景嘉微	300474.SZ	47.92	129.57	0.53	90.59	0.63	76.43	谨慎增持
37	军民融合	光力科技	300480.SZ	15.40	29.61	0.17	90.59	0.18	85.56	谨慎增持
38	军民融合	四川九洲	000801.SZ	5.58	57.07	0.26	21.46	0.29	19.24	买入

三、本周行情回顾

中证军工指数：本周收益为 -7.63%
国防军工（中信）指数：本周收益为 -7.79%
沪深300指数：本周收益为 -2.51%
年初至今：中证军工指数收益为 -25.90%，沪深300指数收益为 +29.04%

四、风险提示

行业估值过高
军费增长低于预期
政策出台时间滞后
资产证券化存在不确定性
国际局势变化不可预知

五、投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

六、核心组合与重点跟踪组合

核心组合：湘电股份、中航光电、中国动力、中电广通、中航机电、航新科技
重点跟踪组合：四创电子、中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲

七、总结

2018年军工行业基本面逐步改善，军改影响逐渐消除，行业有望进入三年景气周期。美国新版核文件发布，强调提升核威慑力，引发中国反对。军民融合持续深化，科研院所改制与混改持续推进，资产证券化加速。重点公司盈利预测显示，多数公司2018年EPS有望提升，部分公司建议“谨慎增持”或“买入”。当前市场风险偏好较低，建议关注低估值、成长性强的军工企业。

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