20220731-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_医药板块行情只会迟到_绝不会缺席_31页_3mb

报告摘要

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容

医药板块整体表现

本周医药指数涨幅为-3.77%，年初至今涨幅为-20.68%，相对沪指的超额收益分别为-3.26%、-10.06%。其中，医药商业、医疗器械及中药等子板块跌幅较小，而医疗服务、原料药及化药等跌幅较大。涨幅居前的个股包括华仁药业（+38.85%）、博晖创新（+22.38%）、之江生物（+20.24%）；跌幅居前的个股包括奥翔药业（-34.08%）、康众医疗（-20.53%）、华润双鹤（-19.72%）。本周小市值个股跌幅较小，CXO等大市值个股调整幅度明显；阿兹夫定获批后相关个股跌幅明显；猴痘全球流行带动国内相关个股如之江生物上涨。

医药板块未来展望

医药板块行情不会缺席，预计在三季度可能迎来加配机会。主要逻辑包括：消费医疗、科研服务、创新药等领域具备估值切换空间；医保政策和药审政策对创新药的支持增强；集采降价幅度有所收窄。

主要观点

ADC药物发展趋势

ADC药物因其靶向性，对免疫治疗不敏感的实体瘤有显著疗效，具备成为重磅产品的潜力。目前ADC药物主要通过加速审评审批政策上市，但存在技术不成熟带来的有效性和安全性问题。优化空间主要体现在抗体、小分子毒素、连接子和偶联技术四个方面，迭代速度快，可改造空间大。

海外授权进展

多家海外药企在ADC领域积极布局，如科伦药业与默沙东合作，石药集团与Elevation Oncology合作，荣昌生物与Seagen合作。默沙东计划并购ADC龙头企业Seagen，估值约400亿美元，体现了对ADC领域的重视。

研发进展与企业动态

多个创新药和改良药进入临床阶段或上市，如Enhertu、tofersen、ABBV-2029等。同时，仿制药及生物类似物也在推进中。在个股推荐方面，重点推荐了恒瑞医药、荣昌生物、康方生物、亚盛医药、贝达药业、康宁杰瑞、诺诚健华等。

关键信息

投资策略

眼科耗材及服务领域：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科
医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗
医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药
生长激素领域：推荐长春高新、安科生物
疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物
中药领域：建议关注太极集团、同仁堂、佐力药业
其它消费领域：推荐三诺生物，建议关注我武生物
创新药及产业链领域：推荐恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成
BIOTECH类创新药：推荐康方生物、荣昌生物、亚盛医药
血制品领域：推荐博雅生物、天坛生物

风险提示

药品或耗材降价超预期
新冠疫情反复
医保政策进一步严厉

分析要点

ADC药物优化方向

靶点及抗体选择：选择具有高内化效率和低免疫原性的靶点，如Trop2、Claudin18.2、HER2等。
Linker优化：可裂解型Linker在血浆中保持稳定，能在肿瘤微环境中高效释放毒素。
偶联技术优化：定点偶联技术可提高ADC药物的均一性和稳定性，非定点偶联则易导致异质性问题。
毒素分子选择：毒素需具备高细胞毒性、小分子量、保留抗肿瘤活性，并降低对健康细胞的毒性。

附录与图表说明

图表目录

图1：全球ADC药物主要创新企业于产品管线布局
图2：ADC药物的结构
图3：ADC药物的作用机制
图4：目前全球已上市的ADC药物及其销售额
图5：常用Linker分类总结
图6：非定点偶联技术的分类和特点
图7：定点偶联技术的分类和特点
图8：在研产品中偶联技术的使用情况
图9：ADC药物中的毒素分类

表格说明

表1：本周建议关注组合（2022.7.25-2022.7.29）
表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表
表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
表4：医药板块表现 (%)
表5：A股本周涨跌幅前十
表6：A股2022年初涨跌幅前十
表7：国内药品注册分类

总结

本报告重点分析了医药板块的整体表现、细分板块的市场动态、ADC药物的技术进展及未来前景，并提出了具体的投资配置建议。ADC药物因其在实体瘤治疗中的潜力，成为跨国药企重点布局领域，未来有望成为重磅产品。在投资策略方面，推荐了多个细分领域的优质企业，如眼科耗材、医疗服务、医美、生长激素、疫苗、中药、CXO、IVD、原料药等。同时，报告也提示了医药行业面临的风险，包括药品降价、疫情反复及医保政策收紧等。

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