20180625-东兴证券-国防军工行业周报_静待靴子落地_关注反弹机会_12页_1mb

防御军工行业周报总结

核心内容

本周国防军工行业整体表现疲软，中信军工指数下跌 4.29%，跑输沪深300指数 0.44个百分点，在29个中信一级行业中排名第10位。军工板块面临市场调整压力，但分析师认为行业已进入估值低位，基本面有望改善，存在反弹机会。

主要观点

• 市场回顾：军工板块整体下跌，市场风险偏好处于低位，投资者情绪较为谨慎。板块估值处于50~70倍之间，部分优质个股估值已接近30倍。
• 行业热点：
  • 国产航母“提前实现首航”，标志着我国具备自主建造中型航母能力。
  • 美国启动组建太空军，加速太空军事化，可能对全球安全格局产生深远影响。
• 投资策略：
  • 军工股配置需综合考虑风险偏好、估值和基本面，当前板块估值处于历史低位，具备配置价值。
  • 下半年军改结束，行业景气度有望出现拐点，订单改善弹性较大，板块具备持续成长性。
  • 建议关注优质白马股反弹机会，重点推荐大飞机产业链和自主可控主线。

关键信息

重点推荐标的

• 大飞机产业链：
  • 中航飞机
  • 中航光电
  • 中航机电
  • 中航沈飞
  • 中直股份
  • 中航电测
• 自主可控主线（电科四美）：
  • 国睿科技
  • 四创电子
  • 杰赛科技
  • 卫士通

当前具备估值优势的军工股（PE<35倍）

• 中航光电
• 中航电测
• 四创电子
• 内蒙一机
• 中航机电
• 航天电器
• 凯乐科技

瑞特股份亮点

• 股权激励绑定管理层利益，提升增长潜力。
• 船舶电气设备与机舱自动化龙头，下游客户广泛。
• 军船单船价值量高，受益于海军装备放量。
• 国产设备装船率低，民船配套市场空间大。
• 募投项目达产后产能有望大幅扩张，业绩弹性大。

分级基金风险提示

• 富国中证军B和易方达军工分级B单位净值较低，若军工板块进一步下跌，可能面临下折风险，引发赎回压力。

行业动态

国际安全局势

• 美军在叙利亚建立新军事基地，加剧地区紧张局势。
• 美国试图阻止印度与俄罗斯的防务合作，推动印度采购美制武器。
• 中印高层军事交流有望重启，包括国防部长级对话和联合军事演习。

军工科技进展

• 中国已研制出17套飞机自动化装配系统，助力歼-20和运-20等机型量产。
• 中国计划制造首艘核动力保障船，为后续核航母研发积累经验。
• 电磁炮或将装备055驱逐舰，成为首个实用化国家。

军民融合进展

• C919客机订单持续增长，国内外用户已达28家，订单总数815架。
• 中国在航天技术领域取得显著进展，已掌握多项高端技术，具备国际竞争力。

公司公告摘要

• 股权激励：瑞特股份、天银机电、中航机电等公司发布股权激励或增持公告，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 质押与回购：多家公司进行股份质押或回购，如三力士、银河电子、通达股份、新研股份等。
• 重组与投资：中航重机、中航高科、中光防雷等公司涉及重大资产重组或投资计划，显示行业整合与资本运作活跃。

风险提示

• 分级基金下折风险
• 市场风险偏好低位
• 军工行业受外部环境影响较大

分析师与研究助理信息

• 分析师：
  • 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家券商及基金公司。
  • 王习：香港理工大学硕士，证券从业经验四年，2017年加入东兴证券军工组。
• 研究助理：
  • 张高艳：清华大学工学硕士，关注航空智能制造与军民融合。
  • 张卓琦：清华大学工业工程博士，关注新三板及军工领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率 15%以上
  • 推荐：相对沪深300指数收益率 5%~15%
  • 中性：相对沪深300指数收益率 -5%~5%
  • 回避：相对沪深300指数收益率 -5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率 5%以上
  • 中性：相对沪深300指数收益率 -5%~5%
  • 看淡：相对沪深300指数收益率 -5%以下

总结

当前军工行业估值处于历史低位，基本面有望改善，板块具备配置价值。短期市场风险偏好较低，但随着军改结束，行业景气度或出现明显拐点，建议关注优质个股的反弹机会。同时，需警惕分级基金下折风险。国际局势和国内军工技术进展表明，行业未来成长性明确，值得中长期关注。