20220831-东吴证券-包钢股份-600010.SH-2022H1点评_钢铁业务拖累总体业绩_3页_453kb

包钢股份（600010）2022H1点评总结

核心内容

包钢股份（600010）在2022年上半年实现了营业总收入411亿元，同比增长4%；但归母净利润仅为4.2亿元，同比大幅下滑85%。整体业绩受钢铁业务拖累，但公司稀土业务表现亮眼，资源属性逐步凸显。

主要观点

1. 稀土业务表现强劲

• 生产与销售情况：2022H1生产稀土精矿9.94万吨，销售10.08万吨，收入达30.73亿元，毛利26.15亿元。
• 资源储量：公司拥有白云鄂博矿尾矿库，稀土折氧化物储量约1382万吨，居世界第二；控股股东包钢集团拥有白云鄂博矿稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一。
• 未来潜力：稀土业务具有显著的资源价值，公司正积极开发稀土在钢铁等领域的应用，提升产品附加值。

2. 钢铁业务拖累整体业绩

• Q2表现：2022Q2单季度归母净利润为0.88亿元，环比下滑73%。
• 原因分析：钢铁业务受市场需求疲软和钢价下跌影响，导致整体利润下滑。尽管稀土精矿业务成本较低，但钢铁板块的盈利能力下降影响了整体表现。

3. 萤石资源储备丰富，待释放价值

• 萤石产量：2022H1生产萤石4.39万吨，销售4.26万吨。
• 储量情况：公司尾矿库萤石储量4392万吨，控股股东包钢集团萤石储量达1.3亿吨，居世界第二。
• 未来预期：下半年两条中试线改造完成后，萤石产量预计大幅提升。

4. 研发与产品创新

• 技术突破：公司持续研发稀土钢产品，包括60kg/mU76CrREHU热处理钢轨和66CuNiRE耐腐蚀稀土轨线路，提升铁路车厢用钢的使用寿命。
• 产品认证：高速铁路用钢轨、冷轧无取向电工钢带、汽车结构用热轧钢板等8个产品通过“金杯优质产品”评审，其中高速铁路用钢轨获“金杯特优产品”称号。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为稀土资源龙头，具备显著的资源价值；钢铁业务有望后续企稳回升；萤石等资源尚未完全释放，具备长期增长潜力。

风险提示

• 需求不及预期
• 成本波动

财务数据概览

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

估值与市场数据

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司稀土资源龙头地位、钢铁业务复苏预期以及萤石等资源价值的进一步释放。
• 关注点：稀土业务的持续增长、钢铁板块的企稳回升、以及萤石资源的产能释放。

总结

包钢股份在2022年上半年业绩受钢铁业务拖累，但稀土业务表现突出，资源价值逐渐显现。公司拥有丰富的稀土和萤石资源储备，未来有望通过技术开发和产能释放实现业绩增长。尽管当前面临成本波动和市场需求不确定性，但长期来看，其资源属性和产品创新将支撑公司持续发展。当前估值合理，维持“买入”评级。