20220429-东吴证券-包钢股份-600010.SH-2022年一季报点评_原燃料上涨拖累业绩表现_稀土业务收入大增_3页_437kb

包钢股份（600010）2022年一季报总结

核心内容

包钢股份（600010）发布2022年第一季度报告，显示出公司在原燃料成本上涨和减产背景下，业绩受到一定拖累，但稀土业务表现强劲，为公司带来显著增长动力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望改善。

主要观点

钢铁业务：业绩承压，但有望企稳回升

• 业绩表现：2022Q1公司实现收入202亿元，同比增长15%；但归母净利润为3.3亿元，同比下滑55%。
• 成本压力：动力煤、硅铁等原燃料价格上涨，导致公司毛利率降至7.7%，同比下降3.5个百分点。
• 行业展望：发改委继续推进产量压减政策，平控为底线，预计2022年钢铁需求增长1-2%，行业基本面有望改善，钢价和盈利或将回升。
• 公司预期：钢铁业务在行业复苏和成本让利背景下，有望迎来业绩改善。

稀土业务：收入增长迅猛，景气持续

• 业务表现：2022Q1稀土业务收入达16.7亿元，超过2021H1的收入。
• 价格与交易量：公司与北方稀土续签合同，稀土精矿价格和交易量上限分别上涨65%和28%。
• 市场前景：氧化镨钕价格维持在历史高位，4月份均价达86万元/吨；库存水平仅为3411吨，同比下降16%，支撑价格稳定。
• 盈利预期：预计2022年公司稀土业务收入将达近70亿元，同比增长超100%；价格易涨难跌，稀土业务持续贡献高利润。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标分析

财务数据概览

• 流动资产：2022E预计为37,881亿元，较2021A略有下降。
• 非流动资产：预计2022E为104,699亿元，较2021A有所减少。
• 负债合计：预计2022E为74,831亿元，较2021A下降。
• 所有者权益合计：预计2022E为67,749亿元，较2021A有所增长。

现金流情况

• 经营活动现金流：2022E预计为9,506亿元，较2021A下降。
• 投资活动现金流：2022E预计为-1,603亿元，持续为负。
• 筹资活动现金流：2022E预计为-11,041亿元，较2021A下降。
• 现金净增加额：2022E预计为-3,138亿元，为负增长。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司稀土业务景气度高，钢铁业务有望随行业复苏而改善，叠加公司资源储备（如萤石、钍等），具备长期增长潜力。

风险提示

• 需求不及预期
• 原材料成本波动
• 产品价格波动

市场数据

免责声明

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