20130824-兴业证券-水泥价格小幅回落,静待旺季来临_12页_849kb

报告摘要

本周全国水泥市场价格环比小幅回落，幅度为0.18%。尽管进入8月下旬，但多数地区水泥需求仍受暴雨、高温和台风影响，表现疲软。随着旺季临近，市场预期价格将逐步回升。整体来看，水泥行业处于淡季向旺季过渡阶段，部分区域价格调整已开始，但多数地区仍以平稳为主。

水泥价格小幅回调：价格回调主要由于需求尚未完全释放，而非供给减少。随着旺季到来，价格有望继续上涨。
区域差异显著：不同地区水泥价格和库存情况存在明显差异，其中华南地区基本面改善最为确定和持续。
重点公司推荐：继续推荐“海螺水泥”和“华新水泥”，认为其仍有反弹行情。其他公司如“巢东股份”、“江西水泥”、“同力水泥”、“冀东水泥”、“宁夏建材”、“祁连山”、“天山股份”、“青松建化”、“塔牌集团”也获得买入或增持评级。
风险提示：行业需求复苏不及预期和地产调控加码是主要风险因素。

地区	水泥价格 (元/吨)	环比上周	环比上月底	环比年初	本周库存 (%)
北京	340	0	-10	-20	75
天津	320	0	0	40	70
河北	280	-20	-20	-7	72.5
山西	290	0	0	0	70
内蒙古	320	0	0	-40	73
上海	335	0	0	5	60
江苏	310	0	10	20	63
浙江	360	0	10	20	55
安徽	270	0	0	-20	55
福建	355	0	20	-15	68
山东	330	0	0	-10	65
河南	290	0	-10	-40	70
湖北	310	0	0	-80	70
湖南	300	0	0	-30	73
广东	355	0	20	-45	67
广西	270	0	0	-50	67
海南	320	0	0	-40	75
重庆	270	0	0	-40	70
四川	330	0	0	0	80
贵州	430	0	40	130	40
云南	330	0	0	0	73
西藏	600	0	0	0	-
陕西	300	0	0	0	72
甘肃	370	0	0	10	65
青海	320	0	0	0	65
宁夏	250	0	0	0	60
新疆	320	0	0	-80	63

上市公司	股价 (元)	EPS (2011)	EPS (TTM)	EPS (2012E)	EPS (2013E)	PE (2011)	PE (TTM)	PE (2012E)	PE (2013E)	投资评级
海螺水泥	15.79	2.19	1.22	1.16	9.5	7.2	13.0	13.6	13.0	买入
巢东股份	10.31	1.2	0.20	0.32	11.9	8.6	52.0	32.2	12.0	买入
华新水泥	13.11	1.15	0.62	0.60	10.0	11.4	21.2	21.9	12.0	买入
江西水泥	10.30	1.28	0.41	0.49	12.0	8.0	25.0	21.0	12.0	买入
同力水泥	5.96	0.73	0.22	0.7	6.2	8.2	26.9	8.5	6.2	买入
冀东水泥	7.56	1.13	0.01	0.23	9.1	6.7	624.8	32.9	9.1	买入
宁夏建材	7.56	0.74	0.35	0.08	18.0	10.2	21.6	94.5	18.0	增持
祁连山	7.21	0.70	0.33	0.31	16.8	10.3	21.8	23.3	16.8	增持
天山股份	6.19	1.28	0.32	0.28	12.9	4.8	19.6	22.1	12.9	增持
青松建化	3.99	0.67	0.01	0.42	7.7	6.0	623.4	9.5	7.7	增持
塔牌集团	6.30	0.68	0.22	0.28	15.0	9.3	29.3	22.5	15.0	增持
秦岭水泥	4.46	-0.25	-0.03	0.01	40.5	(17.8)	(161.0)	446.0	40.5	中性
四川双马	5.53	0.26	0.04	0.1	32.5	21.3	137.6	55.3	32.5	中性
福建水泥	6.46	0.33	0.11	-0.56	-21.5	19.6	60.7	(11.5)	(21.5)	中性