20130831-兴业证券-水泥价格小幅上行_旺季成色待验_12页_847kb

水泥行业周报总结

核心内容概述

本报告为2013年8月25日至8月31日的水泥行业数据周报，分析了全国及主要区域的水泥价格与库存变动情况，并对水泥行业基本面及投资观点进行了总结。报告指出，水泥价格整体小幅上行，但部分区域因需求疲软出现回调，预计随着旺季到来，价格有望继续上涨。同时，报告对重点公司进行了评级推荐，并提示了行业潜在风险。

主要观点

1. 全国水泥价格走势

   • 全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为0.33%。
   • 广西南宁及周边地区水泥价格上调10-25元/吨，湖南长株潭报价上调40元/吨。
   • 黑龙江哈尔滨水泥价格回落20元/吨，江苏南京和镇江恢复原价。
   • 华北地区价格稳定，但需求不温不火，若旺季需求仍疲软，价格将维持底部。
   • 东北地区价格回落，但沈阳全运会期间市场成交停滞，后期价格或将保持平稳。
   • 华东地区价格平稳为主，南京市场因需求恢复缓慢，价格回调。
   • 中南地区稳中有升，广东珠三角部分区域小幅下调以缓解库存压力。
   • 西南地区价格平稳，四川成都周边价格小幅上调。
   • 西北地区价格平稳，部分省份库存略有波动。

2. 区域分析与展望

   • 华南地区：被看好为基本面改善最确定、最具有持续性的区域。熟料价格连续两轮上涨，主要受供给受限推动；地产投资持续高景气，未来2-3年广东省基建投资有望加速，推动区域需求增长。
   • 华东地区：熟料价格上涨推动水泥价格上调，但需求恢复缓慢，部分企业价格回调。

3. 重点公司推荐

   • 海螺水泥：2013年盈利预期为1.16元/股，PE为13.0倍，评级为“买入”。
   • 华新水泥：2013年盈利预期为1.13元/股，PE为9.3倍，评级为“买入”。
   • 巢东股份、江西水泥、同力水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份、青松建化、塔牌集团：均被评级为“买入”或“增持”。
   • 秦岭水泥、四川双马、福建水泥：被评级为“中性”。

4. 行业估值

   • 行业PB为1.38，相对全部A股PB为0.86。
   • 行业PE为14.36，相对全部A股PE为1.26。

关键信息

• 价格走势：全国水泥价格小幅上涨，但部分区域如黑龙江、江苏、广东等地因需求疲软或库存压力出现回调。
• 库存变化：全国库存略有上升，部分区域如江西、浙江、山东库存上升明显。
• 投资逻辑：华南地区因供给受限和地产投资高景气，预计基本面改善最确定；水泥行业整体仍具备反弹空间。
• 风险提示：行业需求复苏不及预期、地产调控加码。

行业基本面展望

• 水泥价格在旺季到来前出现小幅回调，是需求未释放的表现。
• 随着8月上旬发电量增长，短期需求下降概率不大。
• 行业整体基本面仍将持续改善，重点推荐海螺水泥和华新水泥。

重点公司盈利预测及估值（部分）

风险提示

• 行业需求复苏不及预期
• 房地产调控政策加码，可能抑制需求增长

行业估值对比

• 行业PB：1.38，相对全部A股PB为0.86
• 行业PE：14.36，相对全部A股PE为1.26

投资建议

• 推荐关注海螺水泥和华新水泥，因其基本面改善较为确定。
• 华南地区水泥行业具备较强增长潜力，值得重点布局。
• 水泥股整体仍有反弹空间，建议投资者关注。

总结

本报告分析了水泥行业在2013年8月的市场表现，指出全国水泥价格小幅上行，但部分区域因需求疲软或库存压力出现回调。华南地区因供给受限和地产投资高景气，被看好为基本面改善最确定的区域。重点公司如海螺水泥、华新水泥、巢东股份等被推荐为“买入”或“增持”，而秦岭水泥、四川双马、福建水泥等被列为“中性”。行业整体估值较低，存在反弹潜力，但需警惕需求复苏不及预期和地产调控加码等风险。