20140523-兴业证券-水泥制造_2014水泥行业数据周报第18期-需求不佳_价格延续小幅震荡下行_13页_883kb

水泥行业周报总结（2014/05/16-2014/05/23）

核心内容概述

本周全国水泥市场价格继续小幅震荡下行，整体市场需求疲软，天气因素对价格走势有一定影响，但核心原因仍是行业景气围绕合理水平波动。水泥价格普遍低于社会平均水平，部分区域价格出现上调，但多数企业仍面临库存压力和销售困难。行业估值方面，水泥行业PB为1.29，PE为9.93，均低于全部A股水平，整体估值处于低位。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格环比下跌0.42%，价格下跌区域主要集中于上海、武汉、广州、重庆和乌鲁木齐，部分区域如沈阳、佳木斯、南宁和昆明略有上涨。
• 库存情况：多数地区库存有所上升，部分区域库存降至50%左右，显示市场供需关系变化。
• 区域分析：
  • 华北地区：价格保持平稳，但部分城市如石家庄需求恢复，后期价格或小幅上调。
  • 东北地区：价格稳中有涨，部分城市如沈阳、佳木斯小幅上调，但长春、哈尔滨和大连价格以稳为主。
  • 华东地区：价格继续回落，尤其是江苏、浙江等地，上海市场明稳暗降。
  • 中南地区：价格涨跌互现，广东地区全面走低，湖北武汉低标号水泥价格下调。
  • 西南地区：昆明水泥价格上调，重庆部分企业价格下调，四川宜宾需求上涨但价格低迷。
  • 西北地区：价格大稳小动，甘肃平凉略有上调，新疆地区因产能过剩价格持续走低。

关键信息

• 重点公司表现：

  • 海螺水泥：2014年价格2.37元，2015年预计2.73元，评级“买入”。
  • 华新水泥：2014年价格1.60元，2015年预计1.90元，评级“增持”。
  • 天山股份：2014年价格0.40元，2015年预计0.60元，评级“增持”。
  • 祁连山：2014年价格0.75元，2015年预计1.00元，评级“增持”。
  • 塔牌集团：2014年价格0.70元，2015年预计0.80元，评级“增持”。
  • 冀东水泥：2014年价格0.4元，2015年预计0.55元，评级“增持”。

• 投资建议：

  • 推荐关注区域：河北（环保压力大）、西北（落地需求可能超预期）、华东（受益于沪港通）。
  • 风险提示：需求大幅低于预期。

行业估值数据

• 行业PB：1.29，相对全部A股PB为0.88。
• 行业PE：9.93，相对全部A股PE为0.91。

图表说明

• 图1-图7：分别展示了全国及各区域水泥价格和库存变化情况。
• 图8、图9：展示了行业PB和PE与全部A股的对比情况。

结论

水泥行业整体处于弱势运行状态，价格持续下跌，市场需求疲软，库存压力较大。尽管部分地区价格有所上调，但多数区域仍面临下行压力。建议投资者关注具备价格低位和向上催化因素的区域及企业，同时注意行业需求风险。