20141227-中国银河-水泥制造_价格维持下调_库存小幅上涨_21页_2mb

水泥制造行业周报总结（2014年12月27日）

核心内容

本周水泥板块整体上涨2.20%，表现优于大盘（上涨1.58%）。板块内企业涨跌不一，冀东水泥、秦岭水泥、同力水泥、华新水泥、天山股份等企业涨幅较大，而狮头股份、中材国际、金隅股份等则下跌。整体来看，水泥市场呈现出价格下调与库存小幅上升的态势。

主要观点

1. 价格走势

• 全国市场：水泥价格整体维持下调趋势，仅湖南、山西地区出现价格上涨，幅度约为10元/吨。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格相对平稳，部分企业如金隅和冀东在北京销量有所回升。
  • 华东地区：价格普遍下跌，尤其是江苏、浙江、安徽等地，部分企业高标号水泥暗降10-20元/吨。
  • 中南地区：价格下降，但部分区域如湖南岳阳价格下调15元/吨，市场表现不一。
  • 西北地区：陕西关中地区1月初开始停窑限产，高标水泥价格小幅上调，带动全国高标水泥价格回升。
  • 西南地区：价格保持稳定，需求相对平稳。
  • 华南地区：价格持续下滑，部分城市如清远、珠三角价格下调10-20元/吨。

2. 库存情况

• 全国库存：本周水泥库存为76.46%，较上周上涨0.11%。
• 区域库存：
  • 华北地区：库存上涨0.56%，至80.56%。
  • 华东地区：库存上涨0.91%，至71.81%。
  • 中南地区：库存下降0.83%，至67.08%。
  • 其他地区：库存无明显变化。

关键信息

错峰生产与停窑计划

• 东北地区：所有熟料线计划12月1日至3月31日停窑，部分熟料线将于1月1日至15日陆续执行。
• 华北地区：泛华北四省两市的错峰生产时间将在下周确定，部分企业预计1月初停窑。
• 华东地区：江浙皖主导企业库存偏高，下周可能大幅降价放量。
• 西北地区：陕西关中地区1月1日至3月15日停窑限产，部分企业允许开一条熟料线。
• 新疆地区：自2014年11月1日至2015年3月1日停窑，执行良好。

投资建议

• 价格趋势：全国低标号水泥价格窄幅走低，高标号水泥价格微涨。
• 重点推荐公司：冀东水泥、天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材、海螺水泥、巢东股份、江西水泥、四川双马、华新水泥、冀东水泥、金隅股份。
• 谨慎推荐：中材国际。

表格信息

表1：停窑情况和计划

表2：重点公司盈利预测和评级

重点关注

• 战略实施：关注“一带一路”、“长江经济带”、“京津冀一体化”战略推进的范围与深度。
• 市场动态：北方市场冬休及错峰生产范围扩大，华东、中南企业产销存压力大，价格可能继续下跌。

评级标准

覆盖股票范围

港股

• 海螺水泥(0914.HK)
• 金隅股份(02009.HK)
• 中国建材(3323.HK)
• 中材股份(1893.HK)
• 中国玻璃(3300.HK)
• 海螺创业（0586.HK）

A股

• 海螺水泥（600585.SH）
• 华新水泥（600801.SH）
• 冀东水泥（000401.SZ）
• 金隅股份（601992.SH）
• 祁连山（600720.SH）
• 天山股份（000877.SZ）
• 青松建化（600425.SH）
• 宁夏建材（600449.SH）
• 四川双马（000935.SZ）
• 巢东股份（600318.SH）
• 江西水泥（000789.SZ）
• 南玻A（000012.SS）
• 中国玻纤（600176.SH）
• 中材国际（600970.SH）

免责声明

本报告由银河证券提供，仅供参考，不构成投资建议。客户不应仅依赖本报告做出投资决策，应自行进行独立判断。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。

联系信息

• 研究部地址：上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼，深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层，北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn