20231027-山西证券-荣盛石化-002493.SZ-Q3净利润环比大幅增长_项目陆续投产_5页_406kb

荣盛石化（002493SZ）公司研究快报

一、市场表现与基础数据

• 收盘价：1130元，年内最高1600元，最低1040元
• 股本：流通A股9498亿，总股本10126亿，流通A股市值1073亿元，总市值1144亿元
• 财务数据：2023年三季度每股收益为0.001元（摊薄）、9.39元净资产

二、事件总结

• 2023年三季报：前三季度营收2390.47亿元（+61.9%），净利润-98.03亿元（-98.23%）；Q3单季营收845.22亿元（-3.3%），净利润12.34亿元（+261.88%），扣非后净利12.58亿元（+580%）。
• 油价影响：Q3布伦特原油均价85.92美元/桶（环比涨105.5%），下游产品价格普遍上行，汽油/柴油/PX等均价环比涨幅4.03%-112.3%，毛利率增至158.8%（环比+205pct）。
• 存货与在建工程：存货499亿元（同比+159.9%），在建工程365亿元（浙石化项目投入增加）。
• 研发投入：研发费用61.66亿元（浙石化研发增加）。

三、产业链与项目进展

• 项目投产：上半年新增ABS、溶聚丁苯橡胶、顺丁橡胶装置成功投产，α-烯烃中试装置产出合格产品。
• 战略布局：依托浙石化4000万吨炼化项目，重点发展EVA、DMC、PC等新能源与高端材料产品，产品链持续丰富。

四、投资建议

• 首次“买入-B”评级：基于新能源产业升级和下游需求预判。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润20.63亿/59.50亿/86.76亿元，对应PE分别为55.5/19.2/13.2倍。
• 财务比率：毛利率11.41%-19.29%，净利率7%-8.48%，ROE从10%升至128%。

五、风险提示

• 原油价格波动：影响下游产品价格及企业盈利能力。
• 需求恢复缓慢：下游市场需求不足可能拖累增长。
• 新项目投产风险：达产进度不及预期可能影响产能释放。

（注：本报告不构成投资建议，详情请参阅完整评级说明与免责声明）