20210414-中泰证券-荣盛石化-002493.SZ-一季度高增长_静待浙石化二期投产_3页_484kb

荣盛石化（002493.SZ）投资分析总结

核心内容

荣盛石化（002493.SZ）是一家主要从事化工生产与炼化业务的企业，当前股价为26.95元，市值为1819亿元。分析师谢楠与夏文奇维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来业绩有望持续释放。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营业收入1072.65亿元，同比增长30.02%；归母净利润73.09亿元，同比增长231.17%。2021年一季度净利润预计为26.20亿元，同比增长113.73%。
• 行业景气度提升：随着疫情逐步控制，国内汽柴油均价及部分化工品价差有所回升，推动公司盈利能力提升。
• 二期项目推进：浙石化一期项目已稳定运行，二期项目已完成建设及调试，部分装置已于2020年11月投入运行，预计2021年上半年全面投产，进一步增强公司盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为117.41亿元、145.15亿元和153.97亿元，对应PE分别为15.5倍、12.5倍和11.8倍，估值逐步下降，反映公司盈利预期稳定增长。
• 估值优势明显：公司市净率从2020年的4.92倍降至2023年的2.50倍，显示资产价值被市场逐步认可。
• 投资建议：基于公司良好的盈利能力和成长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测亮点

• 营业收入增长显著：2021年预计增长91.25%，2022年增长27.54%，2023年略有下降。
• 净利润增长稳定：2021年预计增长60.64%，2022年增长23.63%，2023年增长6.08%。
• 盈利能力增强：2020年毛利率为19.77%，2021年预计提升至24.67%。
• 现金流改善：2021年经营活动现金净流预计为47,568百万元，显著改善。

资产负债表要点

比率分析

风险提示

1. 油价大幅波动
2. 产能过剩导致盈利下行
3. 浙石化二期项目建设进度不及预期

投资要点总结

• 业绩驱动因素：浙石化一期项目稳定运行，二期项目稳步推进，预计2021年上半年全面投产，推动业绩持续增长。
• 行业景气度提升：2021年一季度原油价格上涨，带动公司盈利增长。
• 产品结构优化：公司产品结构合理，具备较强的二次加工和物料综合利用能力，经营效率高。
• 估值合理：当前市盈率和市净率均处于合理区间，盈利预测显示未来增长潜力较大。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅超过15%）
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内行业指数涨幅超过10%）

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行关注更新信息。