20231027-天风证券-荣盛石化-002493.SZ-Q3业绩大幅改善_炼化复苏动能延续_3页_738kb

1. 投资评级与目标

• 行业：石油石化/炼化及贸易
• 6个月评级：维持“买入”
• 当前价格：11.16元
• 目标价格：未明确给出

2. Q3业绩亮点（第三季度）

• 归母净利润：123.4亿元，同比增长1367%
• 营业收入：8452.2亿元，同比增长907%
• 前三季度净利润：108亿元，同比下降98%（注：由于去年同期基数较高，实际经营情况仍趋向改善）

3. 成本与市场波动

• 原油上涨：三季度原油价格由7465美元/桶涨至9531美元/桶，涨幅28%
• PX-石脑油价差：三季度平均价差达422美元/吨，环比上涨7美元/吨，维持高位

4. 战略举措

• 引入沙特阿美战投：恒力AOC转让股份，约246亿元，助力公司竞争力提升。
• 新材料布局：1000吨/年α-烯烃中试装置投产，规划35万吨/年α-烯烃装置及20万吨/年POE装置，延伸产业链。

5. 盈利预测调整

• 2023年归母净利润：从25亿下调至16亿元
• 2024/2025年预测：72/103亿元，维持“买入”，PE目标72/16/11倍

6. 风险提示

• 行业竞争加剧、原料价格波动、宏观经济与项目进度风险。

7. 关键财务指标

• 2023年Q3毛利率：约205%
• 市净率（PB）：约5.6元/股（2025E）

注：报告中部分财务数据包含预测值及免责声明，建议查阅完整报告。