20160905-华创证券-国防军工行业周报_关注研发型民参军企业_长期看好优质民参军企业成长_17页_682kb

行业周报总结：国防军工行业分析

核心内容

1. 行业整体表现

• 2016年第36周：上证综指下跌0.10%，中证军工指数下跌1.36%，跑输大盘，相对收益率为-1.35%。
• 年初至今：国防军工行业累计跌幅为19.13%，为高贝塔行业，波动较大。
• 融资情况：核心军工标的融资余额为269亿元，2014年4月为79亿元，2016年1月为282亿元，仍处于较高水平。

2. 行业发展趋势

• 军工行业长期逻辑：过去十年快速发展，但存在结构性不对称，高端元器件和新材料国产化率低。
• 军民融合：国家正大力推动军民融合，尤其是鼓励民营企业参与军工领域，带来新的增长机会。
• 重点方向：军工行业未来重点发展信息化（特别是高端元器件）、新材料等新技术领域。

3. 上市公司半年报点评

• 业绩表现：大部分军工公司上半年业绩平稳，但军品交付集中在下半年，因此中报对全年业绩影响有限。
• 推荐公司：
  • 耐威科技：具备惯导、MEMS、航电的整体布局，推荐。
  • 大立科技：军用红外器件龙头，推荐。
  • 天银机电：低估值的军工信息化转型标的，推荐。
  • 火炬电子：布局陶瓷新材料，推荐。
  • 振芯科技：高爆发的研发型军工信息化企业，推荐。
  • 特发信息：国企改革推动军工信息化转型，推荐。
  • 建议关注：中直股份（直升机板块上市平台）、四创电子（雷达龙头）、中航光电（优质军转民典范）。

4. 行业动态跟踪

• 中国航空发动机集团有限公司成立：标志着航空发动机产业进入实质推进阶段，未来将带动产业链发展。
• 重点投资领域：高温合金、陶瓷基复合材料、3D打印等新工艺和材料领域。

5. 重要公告

• 雷科防务：完成成都爱科特和奇维科技收购，实现全面转型军工电子信息业务，子公司协同效应明显。
• 高德红外：上半年业绩平稳增长，某型号武器系统正式中标，研发投入增加，技术实力强。
• 其他公告：包括股份质押解除、子公司增资、新项目启动、并购重组、股权激励计划等，涉及多家军工企业。

主要观点

• 军工行业是高贝塔行业，受市场波动影响较大，但具备长期成长潜力。
• 上半年业绩表现与下半年军品交付周期相关，中报数据不足以反映全年趋势。
• 民参军企业具备较高的成长性，尤其在信息化、新材料等方向，具有良好的研发能力和市场拓展潜力。
• 随着军民融合的推进，军工板块将从“主题投资”转向“子版块”投资，投资机会将更加明确。
• 研发导向型企业将获得更多的政策支持和市场空间，成为未来增长主力。

关键信息

• 军工行业特点：高贝塔、波动大、长期成长性好。
• 融资情况：军工板块融资余额相对较高，反映市场关注度。
• 军民融合政策：推动民营企业参与军工，提升产业链效率。
• 重点推荐领域：信息化（高端元器件）、新材料。
• 重点推荐企业：
  • 耐威科技
  • 大立科技
  • 天银机电
  • 火炬电子
  • 振芯科技
  • 特发信息
• 建议关注企业：
  • 中直股份
  • 四创电子
  • 中航光电

投资建议

• 推荐：耐威科技、大立科技、天银机电、火炬电子、振芯科技、特发信息。
• 建议关注：中直股份、四创电子、中航光电。

风险提示

• 军品研制进度不及预期。
• 民品市场拓展不及预期。
• 企业业绩未达预期。
• 市场波动风险。

分析师信息

• 分析师：姚婕（华创证券高级分析师）
• 学历背景：中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司。
• 团队荣誉：2015年新财富最佳分析师军工行业第五名、水晶球卖方分析师第二名团队成员。

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