20170920-华创证券-国防军工行业周报_风格切换下关注优质民参军_以及军工领域后续改革进展_14页_934kb

行业周报总结：国防军工

核心内容

本周报主要聚焦于2017年第36周国防军工行业表现及未来投资建议，涵盖市场回顾、核心观点、行业动态跟踪及投资建议等内容。整体来看，军工板块在市场风险偏好回升和风格切换背景下企稳回升，同时地缘政治紧张局势对军工板块形成利好刺激。

主要观点

• 军工板块企稳：2017年第36周，中证军工指数上涨0.98%，跑赢上证综指（下跌0.35%），相对收益率为1.33%。
• 低估值与高景气度子板块：基金二季度偏好的军工标的估值较低，且主营业务多为电子元器件类，电子元器件是军工行业中景气度最高的子板块之一，与市场风格匹配。
• 民参军标的受关注：建议关注雷达、电子元器件等高景气子板块中的优质民参军标的，如天银机电、耐威科技等。
• 军工改革持续推进：2017年为国防科技工业改革的关键年，科研院所改制、混改等改革措施可能带来投资机会，推荐中直股份和中航光电。
• 地缘政治影响：朝鲜再次试射导弹，引发半岛局势紧张，中信军工指数周五上涨1.10%，建议持续关注后续变化。
• 外部局势不确定性增加：蔡英文与特朗普相继上台后，外部局势不确定性上升，预计2017年军工板块将受到更多刺激性事件影响。

关键信息

市场表现

• 2017年第36周：上证综指下跌0.35%，中证军工指数上涨0.98%，跑赢大盘。
• 年初至今：国防军工行业累计跌幅达8.64%，作为高贝塔行业表现较弱。
• 融资余额：核心军工标的融资余额为225.37亿元，较2014年4月增长约180%，仍处于较高水平。
• 板块流通市值：军工板块总体流通市值为5817.92亿元，融资盘占比为3.87%。

行业动态

国内动态

1. 天舟一号完成推进剂补加试验：顺利完成第三次试验，为后续任务奠定基础。
2. 中老两军首次边境高层会晤：在多个地点举行，体现区域军事合作。
3. 航空工业集团展示全谱系直升机：签署26架民用直升机订单，涉及AC系列、通航、无人机等。
4. 中俄重型直升机谈判接近尾声：型号设计符合中国国情，满足复杂地形需求。
5. 新型察打无人直升机AV500W：预计明年定型，中东多国表示兴趣。
6. 中国舰队进入日本海与俄军演习：提升实战化训练水平。
7. 军委领导人事调整：周亚宁任火箭军司令员，宋普选任军委后勤保障部部长，秦生祥“空降”海军任政委。
8. 陆军远程投送能力测试：完成跨区域机动任务，检验战场远程投送能力。

国际动态

1. 朝鲜试射弹道导弹：引发半岛局势紧张，联合国安理会谴责并要求全面执行决议。
2. 韩国反制朝鲜导弹发射：发射“玄武-2A”导弹，但数秒后坠海。
3. 特朗普叫停中资收购美芯片商：对军工领域国际合作产生影响。
4. 韩国引进“海上萨德”：作为导弹防御系统的一部分，加强国防能力。
5. 印度考虑增购C17运输机：价值3.66亿美元，提升后勤运输能力。
6. 日本与阿联酋签署国防合作协议：推动军贸合作。

投资建议

• 推荐标的：
  • 中航光电：低估值军用连接器龙头。
  • 国睿科技、四创电子：科研院所改制受益标的。
  • 中直股份：直升机板块上市平台，资产注入确定性高。
  • 中航黑豹：军工新龙头，已扭亏并摘帽。
  • 耐威科技：惯导+MEMS龙头，航电布局完整。
• 关注子板块：雷达、电子元器件等高景气度领域。

行业评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

附录：分析师信息

• 证券分析师：牛播坤

  • 执业编号：S0360514030002
  • 电话：010-66500825
  • 邮箱：niubokun@hcyjs.com

• 联系人：姚婕

  • 电话：010-66500810
  • 邮箱：yaojie@hcyjs.com

• 联系人：周佳莹

  • 电话：010-66500995
  • 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com

投资建议说明

• 推荐逻辑：军工板块在风格切换和地缘政治刺激下表现活跃，重点推荐低估值、高成长性、受益于改革的民参军企业，如天银机电、耐威科技等。
• 风险提示：市场波动较大，投资需谨慎，关注政策变化及地缘政治风险。