20210129-天风证券-东软教育-09616.HK-2020调后净利同增40_+_一体两翼加快教育资源输出_2页_355kb

报告摘要

东软教育（09616）总结

核心内容

东软教育（09616）在2020年实现了显著的盈利增长，但因上市开支、期权成本及汇兑亏损等因素，导致整体利润同比减少约45%。若剔除这些非经常性因素，经调整纯利同比增长超过40%。公司预计2020-2022财年收入分别为11.89亿元、14.91亿元、18.32亿元，调后归母净利分别为2.1亿、2.6亿、3.3亿，对应PE分别为13x、11x、8x，维持买入评级。

主要观点

盈利表现：尽管2020年整体利润受非经常性因素影响而减少，但经调整纯利仍保持强劲增长。
业务增长：公司高教学历板块在2019/20学年学额增长，2020年以来受益于我国高职大扩招和专升本扩容政策，预计在校生人数将在2022年前后达到4.5万左右。
学费调整：公司自2020/21学年起逐步提升旗下学校学费，有助于增强盈利能力。
战略布局：公司构建了以全日制学历高教服务为基础，继续教育服务、教育资源与数字工场为战略业务的全面教育服务生态体系。
投资评级：维持买入评级，认为公司未来具有较强的成长前景。

关键信息

财务预测

财年	收入（亿元）	调后归母净利（亿元）	PE（倍）
2020	11.89	2.1	13x
2021	14.91	2.6	11x
2022	18.32	3.3	8x

股票信息

项目	数据
港股总股本（百万股）	666.67
港股总市值（百万港元）	3,293.34
每股净资产（港元）	1.29
资产负债率（%）	69.22
一年内最高/最低（港元）	7.94/4.69

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期恒生指数的涨跌幅	买入
行业投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期恒生指数的涨跌幅	强于大市