20240328-国盛证券-东软教育-09616.HK-一体两翼高质量发展_布局老年康养有望打造业绩新增量_3页_537kb

东软教育（09616HK）2023年业绩总结与展望

核心财务表现

• 2023年业绩：营收同比增长166%至181亿元，经调整归母净利润同比增长126%至43亿元。
  • 毛利率提升至47.9%，销售费用率上升，管理与研发费用率有所下降。
• 2024-2026年预测：归母净利润依次为42亿、49亿、56亿元，同比增长率分别为-17%、170%、123%，对应PE估值依次为4.3、3.7、3.3倍。

业务发展亮点

1. 学历职业教育：

   • 三所民办本科高校2023年全日制营收增长237%至145亿元，新生增长138%，在校生75%增长至568万人。
   • 平均学费上升325%至2.4万元，新增床位数，校舍利用率显著提升。
   • "双一流"高校及"双高"计划院校合作深化，教育资源输出覆盖550余院校。

2. 继续教育服务：

   • 2023年营收16亿元，同比增长83%。2B端收入增长393%，2C端举办赛事覆盖25万人，推荐就业率达87%。

3. 新兴布局：

   • 收购东软健康医疗，布局医养结合；设立凤凰学院，拓展老年教育市场，完善教医养一体化生态。
   • 研发新课程体系，推进产教融合项目。

风险因素

• 业务拓展中盈利能力可能未达预期。
• 招生学额增长可能存在不确定性。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司通过“一体两翼”战略布局未来增长潜力可观。

附录

成长数据

• 预测期内营收及净利润增速保持在10%-170%之间。
• 总资产回报率及净资产收益率持续改善。

估值要点

• 当前股价对应历史最低PE水平，具备短期配置价值。