20230902-国盛证券-东软教育-09616.HK-一体两翼多元发展_教育资源输出打开成长空间_3页_701kb

东软教育半年报分析总结

财务表现

公司2023上半年营收2349%增长至918亿元，净利润同比增长174%至274亿元。毛利率提升至5000%，销售费用率下降0.25%至2.26%，管理费用率激增189%至1.037%，原因为薪酬和折旧费用增加。

业务板块

全日制高等学历教育

营收增长291%至749亿元，全日制在校生数同比增16%至528万人。录取线持续高于本科线，部分学校超出100分以上。累计有17个省级一流本科建设点，教学质量优秀。

继续教育服务

营收微降19%至0.65亿元，主要为2C线上转型影响。B端60余项培训覆盖近9000人，C端覆盖超13万人，推荐就业率达80%。

两翼业务

教育资源业务迅猛增长487%达102亿元，与60所高校合作开展产业学院；数字工场受业务模式转型影响，营收下滑92.6%至0.210万元，主要由于工程师人数下降。

发展战略

公司推进"一体两翼"战略，全日制高校增加床位约3200张，加快八期工程建设。两翼业务构建数字化教育产品矩阵，推出智慧实训室升级项目。

投资建议

维持"买入"评级，调整业绩预测显示2023/25年归母净利润为44/52/58亿元，EPS为0.68/0.80/0.89元，对应PE为3/3/3倍。

风险提示

业务盈利不及预期、招生规模不及预期。