20230928-安信国际证券-东软教育-09616.HK-教育资源输出业务发展迅猛_潜力巨大_4页_837kb

报告总结

一、业绩亮点

• 2023年上半年，东软教育收入92亿元，同比增长235%，经调整归母净利润达27亿元，同比增长174%。
• 高教业务收入同比增长291%，是公司业绩增长的主要驱动力，主要由于在校生人数及学费水平提升，23学年在校生同比增长至53万人，上半年生均收费同比增长11%至14.5万元。

二、业务分析

1. 教育资源输出业务：同比增长显著，收入达10亿元，同比增长487%。
   • 智慧教育平台、教学内容与实验实训室产品收入同比增长746%，主要来源于元宇宙智慧教育平台及多款新智慧教育软件产品的推广。
   • 上半年新增智慧实训室升级项目及标准化课程体系，覆盖7个热门专业。
2. 其他业务表现：
   • 数字工场收入同比下降93%，因业务模式转型，由自建实训基地转向与政府合作。
   • 继续教育业务收入同比下降2%，但仍保持0.7亿元。

三、评级与预测

• 投资评级：买入。
• 目标价：4港元，较当前价格27港元具有较高风险。
• 净利润预测：预计2023–2025年归母净利润分别为43亿、51亿、59亿元，同比增长率分别为36%、15%。
• 关键指标预测：
  • 毛利率：43–44%
  • 净利润率：25–26%
  • 每股收益：2023E为0.65元，2025E为0.89元。

四、风险提示

• 政策风险、招生人数波动、市场风险等。

分析师：王强
证券代码：东软教育（9616HK）