20220715-浙商证券-上海机场-600009.SH-上海机场2022年中报业绩预告点评_上海疫情冲击下Q2预亏7.2-7.8亿元_业绩符合预期_4页_357kb

上海机场（600009）2022年中报总结

核心内容概述

上海机场在2022年第二季度（Q2）及上半年（H1）受到上海疫情的严重冲击，导致业绩大幅下滑。公司预计2022年上半年归母净利润为-12.9亿元至-12.3亿元，亏损较2021年同期扩大4.9亿元至5.5亿元；其中，Q2归母净利润为-7.8亿元至-7.2亿元，较2021年同期扩大4.2亿元至4.8亿元。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，并给出了未来业绩和估值的积极预期。

主要观点与关键信息

1. 经营数据表现

• 旅客吞吐量：2022年上半年约574万人次，仅为2021年同期的31%；其中Q2约为26万人次，仅为2021年同期的2%。
• 国内航线旅客吞吐量：2022年上半年约507万人次，仅为2021年同期的29%；Q2起降架次约3万人次，仅为2021年同期的0.3%。
• 起降架次：2022年上半年约9.2万架次，仅为2021年同期的49%；Q2起降架次约1.8万架次，仅为2021年同期的16%。
• 国内航线起降架次：2022年上半年约5.2万架次，仅为2021年同期的37%；Q2起降架次约0.2万架次，仅为2021年同期的2%。

2. 业绩表现

• 归母净利润：2022年上半年亏损12.9亿至12.3亿元，较2021年同期扩大4.9亿至5.5亿元；Q2亏损7.8亿至7.2亿元，较2021年同期扩大4.2亿至4.8亿元。
• 扣非归母净利润：2022年上半年亏损14.1亿至13.5亿元，较2021年同期扩大6.1亿至6.7亿元；Q2亏损9.0亿至8.4亿元，较2021年同期扩大5.4亿至6.0亿元。
• 免税租金收入：Q2预计约为0.4亿元，较Q1有所回升，但整体仍受疫情影响。

3. 未来展望

• 随着国际客流逐步恢复，公司预计免税收入将显著提升，免税弹性有望恢复，议价权修复，从而推动业绩和估值双修复。
• 民航“十四五”规划强调扩大国内市场、恢复国际市场，公司有望受益于国际航线复苏。

4. 盈利预测与估值

• 净利润预测：不考虑重大资产重组影响，2022年预计为-19.45亿元，2023年预计为21.62亿元，2024年预计为50.67亿元。
• 每股收益预测：2022年预计为-1.01元，2023年预计为1.12元，2024年预计为2.63元。
• 估值：2022年目标价为67.90元/股，对应P/E为51.31倍；2024年预计P/E为19.70倍，估值有望显著改善。

5. 风险提示

• 客流恢复不及预期
• 疫情修复不及预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）
• 行业评级：看好（预期行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%）

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

投资建议

公司当前价格为51.80元/股，预计2022年目标价为67.90元/股，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况，独立评估投资决策。

法律声明

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