20211027-东兴证券-科锐国际-300662.SZ-灵活用工引领高速增长_技术赋能凸显协同效应_7页_890kb

科锐国际（300662）总结

核心内容

科锐国际（股票代码：300662）作为一家以技术驱动的整体人才解决方案提供商，2021年三季度报告展现出强劲的增长态势。公司实现营收51.8亿元，同比增长89.21%；归母净利润1.88亿元，同比增长40.64%。报告强调了灵活用工业务的高景气度，以及公司在技术赋能、市场拓展和生态建设方面的显著进展。

主要观点

灵活用工持续高增，带动业绩增长

• 灵活用工业务是公司增长的核心驱动力。
• 截至2021年Q3末，公司外包员工数量突破3万人，Q1-Q3累计净增约1万人，增速显著高于2020年全年。
• 疫情加速了企业对灵活用工模式的接受，预计未来3-5年我国灵活用工市场规模增速将维持在20%以上。
• 公司凭借强大的客户拓展、招聘交付和技术研发能力，有望充分受益于行业扩容。

中高端猎头业务稳定增长

• Q1-Q3累计为客户提供中高端岗位招聘超2.75万人，其中Q3约9700人。
• 随着市场回暖和公司交付能力提升，中高端人才服务业务预计带动收入端实现高于上半年（33.61%）的增长。
• 长期来看，随着我国人口受教育程度提升和经济结构转型，对高素质、高技能人才的需求将持续释放，公司有望持续享受结构性机会。

海外业务恢复提速

• 海外业务收入占比达20.71%，Q3随着海外疫情控制，东南亚、美国、英国等分支业务迅速恢复，增速已超过疫情前同期水平。
• 公司积极拓展海外市场，提升国际化布局。

技术赋能与协同效应显著

• 公司持续加大技术研发投入，2021年全年技术投入超5300万元，Q1-Q3研发费用2464万元，同比增长128.9%。
• 技术平台如“医脉同道”、“禾蛙”、“区域人才大脑”等不断升级，链接长尾市场，深耕垂直区域和商圈。
• 公司与地方生态伙伴合作，推进产业互联，实现协同发展。
• 截至Q3末，公司通过技术平台服务客户超2万家，平台入驻顾问4.5万余个，服务企业、事业单位客户超340家。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为64亿元、87亿元、115亿元，年复合增长率显著。
• 归母净利润：预计分别为2.6亿元、3.3亿元、4.1亿元，增长稳健。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.30元、1.67元、2.06元。
• PE（市盈率）：当前股价对应PE为41倍，预计2021-2023年分别为41.35倍、32.12倍、26.07倍。
• PB（市净率）：当前PB为41倍，预计2021-2023年分别为8.63倍、7.64倍、6.69倍。
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为27.42倍、20.95倍、16.71倍。

投资评级

• 公司被维持“推荐”评级，预计未来三年业绩持续增长，受益于灵活用工和中高端人才服务市场的发展。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能导致用人需求收缩。
• 海内外疫情发展超预期可能影响业务恢复速度。

业务与市场布局

• 公司业务涵盖中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工、招聘培训、智库专家等。
• 技术平台包括在线猎头、SaaS简历及薪酬管理等，支持客户拓展和服务升级。
• 公司积极布局区域人才大脑和就业云超市，如天津津南、重庆、芜湖等，助力区域引才与就业。

行业前景

• 人服行业政策与市场基础兼备，呈现持续高景气。
• 灵活用工模式未来有望迎来爆发式增长，公司作为行业龙头，具备较强竞争优势。

总结

科锐国际凭借灵活用工业务的高增长和中高端人才服务的稳步发展，持续推动公司业绩增长。技术平台的不断升级和生态建设，为公司拓展市场和提升服务效率提供了重要支撑。未来3-5年，随着政策完善和市场需求释放，公司有望充分享受行业扩容红利，实现长期稳定增长。当前估值合理，投资前景良好，维持“推荐”评级。