20211015-天风证券-科锐国际-300662.SZ-单Q3归母净利润同增25_-55_灵活用工引领增长_猎头_RPO回暖明显_技术平台逐渐跑通成长可期_3页_764kb

报告摘要

科锐国际（300662）总结

核心内容

科锐国际（300662）发布2021年第三季度业绩预告，预计2021年前三季度实现归母净利润1.78-1.97亿元，同比增长33%-47%。剔除非经常性损益和股权激励成本后，经调整归母净利润同比增长37%-52%。预计单Q3实现归母净利润0.75-0.93亿元，同比增长25%-55%，业绩表现亮眼。

公司作为人力资源服务行业龙头，灵活用工、猎头和RPO业务全面发展，客户资源优质，候选人数据库强大，具备全球化先发优势。公司持续推动技术升级和平台化战略，通过技术赋能提升运营效率，拓展长尾客户服务，未来成长空间广阔。

主要观点

业绩增长显著：2021年Q3归母净利润同比增长25%-55%，2021年前三季度净利润同比增长33%-47%，经调整净利润增长37%-52%，显示出强劲的盈利能力。
灵活用工引领增长：灵活用工业务表现突出，下沉市场需求广阔，公司前店后厂模式提升运营效率，人效显著改善。
猎头&RPO回暖：猎头和RPO业务持续回暖，为公司整体业绩增长提供支撑。
技术平台逐步跑通：公司通过技术平台实现客户触达和商机转化，截至2021年上半年，已触达5万余家客户，实现2万余家商机转换，付费客户达1280余家，生态模式逐步成熟。
科技赋能战略：公司坚持科技创新与技术赋能，已推出垂直招聘平台、OMO产品、SaaS云系列产品，科技数字化转型有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务预测

年度	营业收入(百万元)	增长率(%)	净利润(百万元)	增长率(%)	EPS(元/股)	市盈率(P/E)
2019	3,585.96	63.24%	152.24	29.38%	0.77	69.87
2020	3,932.00	9.65%	186.31	22.38%	0.95	57.10
2021E	6,039.08	53.59%	246.18	32.13%	1.25	43.21
2022E	8,493.13	40.64%	317.30	28.89%	1.61	33.53
2023E	12,036.12	41.72%	419.59	32.24%	2.13	25.35

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率(P/E)	69.87	57.10	43.21	33.53	25.35
市净率(P/B)	12.35	10.25	8.07	6.65	5.36
市销率(P/S)	2.97	2.71	1.76	1.25	0.88
EV/EBITDA	23.40	37.25	30.08	22.33	17.38

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：58.12元
目标价格：未明确
未来三年净利润预测：2021年2.5亿元，2022年3.2亿元，2023年4.2亿元
估值：对应2021-2023年PE分别为43x、34x、25x，估值逐步下降，但成长性仍被看好

风险提示

业务模式转换不及预期
募投项目效益不及预期
商誉减值风险
技术和人才引进投入不及预期
业绩预告仅为初步测算，以正式三季报为准

作者信息

分析师：刘章明
执业证书编号：S1110516060001
联系方式：liuzhangming@tfzq.com

公司基本面

A股总股本：196.89百万股
流通A股股本：180.75百万股
A股总市值：11,443.12百万元
流通A股市值：10,505.15百万元
每股净资产：6.37元
资产负债率：44.11%

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	14.31%	13.57%	13.45%	12.92%	12.17%
净利率	4.25%	4.74%	4.08%	3.74%	3.49%
ROE	17.68%	17.94%	18.68%	19.84%	21.14%
ROIC	32.33%	32.11%	38.34%	24.76%	32.03%

投资评级声明

股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

其他信息

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