20221017-德邦证券-国防军工行业周报_加快建设一流军队_歼-20双座型首次官宣_11页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析国防军工行业的市场表现、投资逻辑及行业动态，并推荐核心组合。整体来看，国防军工板块在2022年10月10日至16日期间表现出色，显著跑赢大盘。板块内各细分领域如航天装备、航空装备、军工电子等均呈现积极态势，反映出国防军工行业在政策与市场需求的双重推动下具备较强的增长潜力。

主要观点

1. 市场表现

国防军工板块：2022年10月10日至16日，中信国防军工指数上涨3.88%，申万国防军工指数上涨3.72%，分别排名11/30和10/31，整体表现良好。
个股表现：板块内涨幅前五的个股为超卓航科（+27.17%）、振华风光（+19.22%）、国博电子（+12.86%）、奥维通信（+11.55%）、邦彦技术（+11.29%），而跌幅前五的个股为鸿远电子（-9.92%）、光威复材（-4.96%）、航天彩虹（-3.10%）、菲利华（-2.54%）、航新科技（-2.22%）。

2. 投资逻辑

主机厂订单增长：随着军费投入增加，主机厂订单有望持续增长，建议关注【航发动力】【中航西飞】等具备核心壁垒的公司。
航空发动机产业链：该产业链为军工板块最优质的赛道之一，具备长期增长弹性。【西部超导】【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等公司业绩表现良好，具备较高成长性。
国防信息化：随着信息化比例提升，【紫光国微】【振华科技】等公司在该领域具备增长确定性，受原材料价格波动影响较小。

3. 行业新闻

歼-20双座型首次官宣：10月13日，央视军事频道首次披露歼-20双座型及其“忠诚僚机”的存在，显示出中国空军装备现代化进程加速。
俄乌冲突持续：俄罗斯持续对乌克兰军事设施进行打击，乌克兰也积极回应，显示出地缘政治对国防军工行业的影响。
中国航天进展：中国空间站梦天实验舱完成推进剂加注，进入发射准备阶段，体现出中国航天技术的稳步发展。

关键信息

4. 主要公司估值（截至2022年10月14日）

类型	代码	名称	市值（亿元）	PEG三年年均增速（%）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	净利润（2022E）	净利润（2023E）	净利润（2024E）	净利润（2021A）	利润增速（2022E）	利润增速（2023E）	利润增速（2024E）
原材料	600399.SH	抚顺特钢	287.33	-2.51	42	23	18	7.83	6.85	12.25	16.26	-13%	79%	33%
原材料	300034.SZ	钢研高纳	264.85	4.22	66	47	34	3.05	4.00	5.61	7.69	50%	31%	40%
原材料	688122.SH	西部超导	531.33	2.94	48	35	28	7.41	11.02	15.03	19.28	100%	49%	36%
原材料	300855.SZ	图南股份	149.83	4.49	63	46	36	1.81	2.38	3.23	4.21	66%	31%	36%
原材料	002049.SZ	紫光国微	1262.52	2.79	42	31	25	19.54	30.37	40.10	49.75	142%	55%	32%
原材料	000733.SZ	振华科技	607.87	1.72	26	20	16	14.91	23.01	29.83	38.45	146%	54%	30%
原材料	002179.SZ	中航光电	1000.03	3.54	37	30	25	19.91	27.10	33.47	40.16	38%	36%	24%
原材料	002025.SZ	航天电器	345.88	5.28	55	43	36	4.87	6.25	7.98	9.61	12%	28%	28%
原材料	603678.SH	火炬电子	178.47	1.78	16	13	10	9.56	11.46	14.25	17.32	57%	20%	24%
原材料	300726.SZ	宏达电子	183.60	1.72	18	14	11	8.16	10.21	13.04	16.08	69%	25%	28%
原材料	603267.SH	鸿远电子	257.96	2.20	24	19	15	8.27	10.55	13.56	16.78	70%	28%	29%
原材料	300593.SZ	新雷能	174.31	2.01	43	29	21	2.74	4.08	5.92	8.43	122%	49%	45%
主机厂	600760.SH	中航沈飞	1273.75	4.63	58	44	35	16.96	22.04	28.85	36.70	15%	30%	31%
主机厂	000768.SZ	中航西飞	730.09	3.94	71	53	39	6.53	10.23	13.71	18.56	-16%	57%	34%
主机厂	600893.SH	航发动力	1205.12	6.44	80	61	46	11.88	15.07	19.69	25.93	4%	27%	31%
主机厂	000519.SZ	中兵红箭	304.69	1.26	24	18	14	4.85	12.71	16.91	21.18	77%	162%	33%

5. 行业动态

政策支持：党的二十大强调加快武器装备现代化，提升战略威慑力量体系，为国防军工行业提供长期发展动力。
军品订单增长：多家公司发布前三季度业绩预告，显示军品订单增长显著，如振华科技净利润同比增长88.34%~98.81%，中航高科净利润同比增长17.45%。
技术突破：歼-20双座型及“忠诚僚机”首次披露，显示出中国在第五代战斗机研发上的技术进步。
科研进展：中国空间站梦天实验舱推进剂加注完成，标志着航天工程稳步推进。

风险提示

军品订单释放和交付不及预期
业绩增长不及预期
国企改革推进不及预期

投资建议

核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】
投资主线：主机厂订单增长、航空发动机产业链景气提升、国防信息化替代加速

分析师信息

倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，5年机械研究经验，1年高端装备产业经验。
杨英杰：研究助理，联系方式：邮箱yangyj@tebon.com.cn，电话18569550629。

法律声明

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