20220313-光大证券-国防军工行业周报2022年第11周_歼10CE首批军贸订单交付_军贸市场未来可期_9页_1mb

行业研究总结：国防军工行业周报 2022年第11周

核心内容

2022年第11周，国防军工行业在整体市场波动中表现承压，板块（SW）一周下跌5.22%，年初至今下跌20.67%，在31个一级行业中分别位列第23和第31位。当前板块PE-TTM估值为57.37，处于2年和5年分位点的较低位置，显示板块具备一定的估值修复空间。

主要观点

• 行业基本面稳定：2022年军费预算同比增长7.1%，增幅较去年提升0.3个百分点，这是自2019年以来首次突破7%。国防建设持续发展的趋势仍有望延续。
• 军贸市场前景广阔：歼10CE型战斗机成功交付巴基斯坦，标志着中国新一代主战装备实现成体系、成建制出口，提升了国际军贸市场的认可度。
• 板块估值处于低位：从2年和5年维度看，当前板块估值较低，具备增长潜力。
• 投资建议：建议关注军工电子、军工新材料、军工国企改革三大主线，重点推荐公司包括振华科技、中航光电、宏达电子、光威复材、中国船舶、国睿科技，同时关注苏试试验等其他标的。

关键信息

板块及个股行情

• 板块表现：2022年3月7日至11日，国防军工板块下跌5.22%；年初至3月11日，板块下跌20.67%。
• 个股表现：
  • 周涨幅TOP5：北化股份（+24.86%）、华秦科技（+10.96%）、苏试试验（+6.47%）、新雷能（+4.62%）、航天晨光（+4.56%）。
  • 年初涨幅TOP5：北化股份（+10.68%）、奥维通信（+7.79%）、红相股份（+4.35%）、金信诺（+3.03%）、合众思壮（+0.69%）。
  • 周跌幅TOP5：赛微电子（-13.50%）、图南股份（-11.81%）、新兴装备（-10.90%）、高德红外（-10.54%）、奥普光电（-10.54%）。

行业动态

• 歼10CE交付巴基斯坦：巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼10CE接装仪式，标志着中国高端军贸装备出口取得重要进展。
• 国际军贸趋势：随着中国军工装备性能提升，预计未来将有更多国际用户选择采购中国产品，军贸市场前景可期。
• 军费预算增长：2022年中国军费预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，显示国防投入持续增加。
• 国际局势影响：俄乌冲突、中印军长级会谈、美国在波兰部署导弹系统等事件，反映出国际安全局势复杂，对军工行业产生潜在影响。

行业数据

• 舰船相关数据：波罗的海运费指数（BDI）持续上涨，中国出口集装箱运价指数（CCFI）维持高位，新造船价格指数（CNPI）在高位小幅上涨，造船钢材价格震荡。
• 原材料价格：海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格小幅提升，显示军工原材料成本压力仍存。

投资建议

• 军工电子：推荐振华科技、中航光电、宏达电子，关注其在电子元器件领域的表现。
• 军工新材料：推荐光威复材，关注钢研高纳。
• 军工国企改革：推荐中国船舶、国睿科技，关注其改革进展。
• 其他标的：推荐苏试试验，关注其军工检测业务。

风险提示

• 国际政治形势变化：可能对军工行业发展产生影响。
• 市场竞争加剧：防务装备领域竞争可能加剧，影响企业盈利。
• 研制进度不及预期：防务装备研发进度若受阻，可能影响行业增长。

行业重点公司盈利预测与估值

评级说明

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