深度报告-20250430-开源证券-雷迪克-300652.SZ-公司首次覆盖报告_精密制造基因赋能_人形机器人丝杠新锐_28页_3mb

雷迪克（300652.SZ）作为国内汽车轴承核心供应商，深耕汽配轴承领域二十余年，主要产品包括轮毂轴承、圆锥轴承等，与SKF、小鹏等优质客户深度合作。公司通过收购丝杠企业誊展精密及设立机器人子公司，向人形机器人和汽车丝杠领域拓展，形成"轴承主业+丝杠新业务"双轮驱动模式。2024年公司轴承产量达2569万套，OEM市场销量占比提升至28%，受益于下游客户放量及国产替代，主业迎来增长拐点。

轴承与丝杠生产工艺高度重叠，公司具备切入丝杠市场的先天优势。其核心工艺覆盖锻、车、磨加工及热处理流程，与丝杠制造的设备（如数控螺纹磨床）和原材料（如高精度轴承钢）要求高度契合。通过并购誊展精密（已取得51%股权），公司可获得C3/C5级丝杠生产工艺，补齐精度短板。测算显示，人形机器人单台需14根行星滚柱丝杠和30根微型丝杠，预计量产百万台对应市场规模230亿元；汽车丝杠市场2030年有望达460亿元，公司凭借现有产能和客户资源可充分受益。

公司产能布局完善，萧山、钱塘、桐乡三大厂区合计占地15万平方米，2025年6月新厂投产将增强自动化水平。2025-2027年营收预计同比增长506%/384%/321%，归母净利润达156/194/237亿元，当前市值对应PE为486/391/321倍，估值低于可比公司。其核心优势在于：①全产业链协同，轴承与丝杠工艺设备可共用；②具备高精度制造能力，可满足人形机器人C3-C5级丝杠需求；③客户资源覆盖主机厂及机器人企业，如特斯拉Optimus机器人关节系统、小鹏等整车厂项目。

风险提示包括人形机器人产业化进度、收购整合风险及供应链导入不确定性。公司通过技术积累和资本运作，有望在汽车丝杠（2024年市场规模1264亿元）和人形机器人丝杠（2030年达230亿元）双重赛道实现突破，当前投资评级为"买入"。