20250613-开源证券-雷迪克-300652.SZ-公司信息更新报告_誊展精密股权收购落地_人形机器人业务加速_4页_876kb

投资评级与核心观点
雷迪克维持“买入”评级，预期2025-2027年归母净利润依次为156/194/237亿元，对应当前股价PE为624/501/411倍。收购腾展精密51%股权推动机器人业务加速，协同效应将助力第二增长曲线成型。

公司最新动态

1. 收购进展：6月10日公司以自有资金104亿元完成对深圳腾展精密51%股权收购，以股权受让+增资方式实现控股，标的公司主营滚珠丝杆等自动化产品，技术源自台湾，客户群覆盖华为、苹果等头部企业。
2. 财务表现：腾展2024年营收5397万元，毛利率高达33.7%，净利率30%。母公司主业盈利拐点已现，近年ROE持续修复。

核心业务突破

1. 技术协同：母公司轴承主业经验迁移至机器人丝杠业务，双方组建联合团队突破制造壁垒，微型丝杠技术适用于人形机器人灵巧手。
2. 市场拓展：依托母公司客户资源，腾展将快速切入新能源汽车电驱、线控底盘领域，开放式合作共享场景红利。

财务预测关键数据

• 营收五年复合增速66%，2027年PE下降至411倍。
• 毛利率逐年降量（2024年31.6%），净利率收敛至11.6%。
• ROE从2023年9%攀升至预测2027年12.6%，现金流持续提升。

主要风险因素

1. 人形机器人产业化进度低于预期。
2. 产能爬坡与主流客户导入节奏不达预期。
3. 行业补贴退坡导致终端需求不确定性增加。

本报告结论
雷迪克通过资本并购纵深布局人形机器人赛道，腾展的技术基因与母公司的产业协同形成双重护城河，滚动PE回落趋势验证中长期逻辑。