20250528-浙商证券-雷迪克-300652.SZ-雷迪克点评报告_2025Q1归母净利润同增6_丝杠领域拓展打开成长空间_4页_435kb

雷迪克（300652）2024年及2025年第一季度财务表现与业务发展分析

2024年公司营业收入达74亿元，同比增长1435%；归母净利润12亿元，微降0.18%，扣非归母净利润10.8亿元，增长303%。分业务板块看，轮毂单元营收26.4亿元，占比35.64%；圆锥轴承营收12.6亿元，占比17.06%；分离轴承营收10.5亿元，占比14.18%，同比下降9.33%；轮毂轴承营收13.8亿元，占比18.59%；涨紧轮营收5116万元，占比6.91%，同比增长1599%。2025年一季度营业收入18.6亿元，同比增长2355%；归母净利润3494万元，同比增长622%；扣非归母净利润3319亿元，增长1707%。公司毛利率及净利率均出现下降，2024年销售毛利率31.61%，净利率16.24%，同比分别下降0.41和2.23个百分点；2025年一季度销售毛利率30.82%，净利率18.76%，同比分别下降4.67和3.06个百分点。期间费用率2024年为13.03%，2025年一季度降至9.76%。

公司拟通过收购誊展精密51%股权布局丝杠领域，利用协同效应延伸产业链，重点发展微型丝杆、行星滚柱丝杆等产品。预计2026年国内轮毂单元和减速器轴承市场规模约1042亿元，公司通过产能释放和客户拓展，有望在新能源汽车前装市场市占率超20%。当前已与长安、长城、东风、江铃及广汽、零跑等车企建立配套或合作，多个前期定点项目已转化为订单。2025年3月合同负债达2095万元，同比增长4734%。

2025-2027年盈利预测显示，营业收入将分别增长至105、148、174亿元（CAGR29%），归母净利润分别为128、147、154亿元（CAGR10%）。对应PE为68、60、57倍，PB为58、53、48倍，维持"买入"评级。核心财务指标显示，预计2025年毛利率29%、净利率12%，2026年分别为27%、10%，2027年为26%、9%。资产负债率逐年上升，从23%升至43%，但现金流保持增长。

主要风险包括市场竞争加剧及新领域开拓不及预期。公司通过产能扩张和客户拓展，有望受益于新能源汽车市场增长及国产替代进程，但需关注行业竞争格局变化对盈利能力的影响。