20230707-国海证券-芒果超媒-300413.SZ-公司动态研究_双平台持续深度融合_自研数字技术效果显著_6页_459kb

芒果超媒（300413）研究报告要点总结

一、公司评级与动态

评级与推荐

• 公司研究评级：买入（维持）
• 当前股价：33.67元，52周股价区间：20.68-44.00元，总市值约629.87亿（截至2023/07/06）

公司动态

• 6月21日：芒果TV智能算法团队获CVPR 2023深度补全赛道冠军，芒果TV首个多媒体音视频算法国际冠军。
• 6月28日：湖南广电党委书记、董事长张华立接受《湖南日报》采访，介绍“双平台”深度融合情况。

二、核心投资要点

1. 数字技术强化内容制作，拥抱AI创新

• 技术升级
  公司从传统电视工程技术升级至数字化制播技术，自研“光芒5G密集传输系统”与“光芒云制播系统”，实现4K超高清节目云端制作，节省90%成本。
  如《乘风2023》《声生不息·宝岛季》均采用4K制作，《全员加速中2023》融合5G+VR+4K直播。

• AIGC赋能
  自研AIGC日均生成短视频内容万条，节省30%流量成本；AI宣发团队减少人工成本约50%。
  发布AIGCHUB平台，集成AI绘画、语音生成等功能，推动内容生成、互动运营、营销推广智能化。

2. 双平台深度融合，构建内容生态

• 融合机制
  湖南卫视与芒果TV实行党委班子交叉任职，实现内容制作、运营、广告全面融合。
  成立双平台综艺、电视剧立项委员会，48个节目组、29个影视组、34家“新芒计划”工作室，打造长视频内容生产基地。

• 内容产出
  联合制作《声生不息·宝岛季》《乘风2023》《全员加速中2023》等爆款综艺；剧集联采联播，推出《麓山之歌》《底线》《天下长河》等收视领先作品。

3. 季度内容表现强劲

• 综艺热度
  艺恩6月播放量前20综艺中芒果占10席，前10中6席，涵盖《乘风2023》（播放量553亿）《声生不息·宝岛季》（869亿）《全员加速中2023》（87亿）等。
  备受广告主青睐，获金典、可口可乐等品牌赞助。

• 剧集储备
  6月芒果剧占艺恩播放量前20的3席。待播剧《我的人间烟火》《日光之城》《纵然》《蚀骨危情》等陆续上线，储备充足。

三、财务预测与估值

盈利预测

• 2023–2025年净利润：24.2亿 / 28.5亿 / 32.9亿，同比增长率分别为32%/18%/5%。
• 每股收益（EPS）：12.9元 / 15.2元 / 17.6元。
• 估值指标：

  PE（市盈率）	306 / 326 / 308
  PB（市净率）	298 / 300 / 264
  PS（市销率）	410 / 396 / 346

评级维持“买入”，认为公司通过双平台融合与数字技术，将形成内容生态正循环。

四、风险提示

• 宏观经济增长放缓、疫情反复、会员与广告收入不达预期；
• 新业务投资风险、版权价格波动、政策变动；
• 技术创新不达预期、人才流失、广告主偏好变化、市场竞争加剧等风险。