20230726-国海证券-芒果超媒-300413.SZ-公司动态研究_收购金鹰卡通100_股权_打开业绩增长空间_5页_417kb

公司动态
2023年7月25日，芒果超媒公告拟以835亿元收购控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通100%股权。金鹰卡通承诺2023/2024/2025年净利润分别不低于4.63亿、5.41亿、5.97亿元，且公司维持“买入”评级。

投资要点

1. 交易逻辑：金鹰卡通深耕青少年内容制作，2021-2022年营收45亿/27亿，净利润0.61亿/0.47亿。此次收购将优化公司内容布局，完善“台网”融合生态，增强盈利能力。
2. 财务与估值：2023/24/25年公司归母净利润预计24.2亿/28.5亿/32.9亿，对应PE分别为269/228/198倍。未考虑收购对报表影响，但维持“买入”评级。
3. 内容支撑：芒果TV下半年储备剧集（如《群星闪耀时》）热度高企，综艺表现亦佳（如《乘风2023》累计播放超700亿），促进会员与广告收入增长。
4. 风险提示：宏观风险、内容表现不及预期、新业务盈利周期、政策变动等。

结论与建议
收购金鹰卡通被视作强化内容生态与短期业绩增长的关键举措，预计5年净利润复合增速约14%，估值PE逐步下降。风险集中于执行与市场接受度。建议审慎评估标的协同效应及长期整合风险。