20240725-万联证券-芒果超媒-300413.SZ-点评报告_芒果大模型备案通过_推动科技与内容深度融合_4页_774kb

芒果大模型正式通过中央网信办备案审核，成为湖南音视频产业突破口。该模型基于广电节目经验和数据，旨在赋能创作、广告与运营，以及探索节目的全AI化制作。

公司积极布局AI，已推出40余项产品，覆盖媒资运营、广告投放、会员互动、内容生成等场景：

（1）通过向量引擎和对话模型，实现秒级内容检索，提升推荐效果；（2）AI短视频助推综艺成本控制和技术赋能。

AIGC在新形式上落地，如配音、文案、海报等被广泛用于视频场景，另与大模型企业合作打造拟人角色，创新IP变现方式；推出“AI导演”尝试新颖节目模式，以上皆为芒果超媒重要的技术探索。

盈利预测方面：预计2024-2026年收入分别为162.77、177.62、193.37亿元，对应增速112.79%、27.91%、38.89%；净利为217.3、232.8、265.1亿元，对应市盈率从1636X逐步降至1341X，维持“增持”意见。

主导风险因素主要包括：政策监管、会员增速放缓、内容表现、新业务扩张缓慢及核心人才流失风险，特别强调政策动向的不确定性。