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芒果超媒（300413）总结

核心内容概述

芒果超媒（300413）发布了2021年业绩快报，预计实现营业收入153.5亿元，同比增长9.65%，归母净利润21.14亿元，同比增长6.63%，扣非后净利润20.78亿元，同比增长12.53%。尽管21Q4营收和净利润分别同比下降17.9%和63.9%，但整体来看，公司核心业务仍保持稳健增长。

主要观点

• 核心业务增长：芒果TV互联网视频业务（广告+会员+运营业务）实现营收112.61亿元，同比增长24.28%。
• 广告业务表现突出：21年广告收入达54.53亿元，同比增长31.75%。公司成功开拓新广告客户118个，《乘风破浪的姐姐2》招商金额创行业之最，综N代优质IP项目广告招商稳步增长。
• 会员收入稳步提升：21年会员收入36.88亿元，同比增长13.3%。截至21年末，有效会员数达5040万，同比增长39.5%。2022年1月起，芒果TV宣布调价，预计推动ARPU值回升。
• 运营业务持续增长：21年运营商业务收入21.2亿元，同比增长27.17%。公司加强与移动咪咕等合作伙伴的战略合作，同时通过线下推广、智能推荐和业务创新推动省内业务增长。
• 新业务拓展：公司推动“新潮国货内容电商平台”小芒APP，21年日活峰值达126万。实景娱乐方面，依托《大侦探》《密室大逃脱》等优质内容，延伸IP至线下，开创全新品牌M-CITY。
• 内容储备丰富：2022年内容储备充足，包括《乘风破浪的姐姐3》、《披荆斩棘的哥哥2》、《大侦探7》等综N代项目，以及《声生不息》《春日迟迟再出发》等新综艺赛道项目。剧集方面，拥有29个制作团队和34家“新芒计划”战略工作室，21年上线170部影视剧，重点剧集和微短剧表现突出。

关键信息

财务预测

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：34.13元

风险提示

• 会员及流量增长不达预期
• 项目进度不达预期
• 广告主投放意愿具有不确定性
• 行业监管及互联网平台监管趋严
• 业绩快报仅为初步测算结果，以全年业绩公告为准

总结

芒果超媒在2021年核心业务保持稳健增长，广告、会员及运营业务均实现显著提升。公司积极拓展新业务领域，如电商平台和实景娱乐，同时在内容储备方面表现出色，为2022年及未来增长奠定基础。尽管短期业绩承压，但公司整体仍处于健康发展轨道，且受益于国有媒体融合及反垄断政策。投资建议维持买入评级，但需关注潜在风险。