20241104-上海证券-亿帆医药-002019.SZ-亿帆医药2024年三季报点评_自有产品销售大幅增长_提质增效卓见成效_4页_443kb

报告摘要

亿帆医药在2024年前三季度实现了显著的业绩增长，公司基本面持续改善，经营效率提升，海外业务拓展取得突破。分析师张林晚维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和估值优势。

业绩增长显著：2024年前三季度公司实现营业总收入38.58亿元，同比增长31.67%；归母净利润3.66亿元，同比增长149.50%；扣非归母净利润2.52亿元，同比增长122.30%。
单季表现亮眼：2024年第三季度公司实现营业收入12.26亿元，同比增长24.32%；归母净利润1.13亿元，同比增长196.33%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长278.78%。
利润端增长强劲：公司自有产品销售大幅增长，政府补贴增加及转让药品代理权收益增涨是主要驱动因素。
费用率优化明显：销售费用率、管理费用率和财务费用率同比均有改善，显示公司精细化管理能力提升。
国际化进展迅速：亿立舒已在中国、美国、欧盟等31个国家/区域获准上市，且已开始向境外部分市场发货。
研发创新持续推进：公司在化药和中药领域均有新产品获批注册，显示出持续的研发能力。
投资建议：分析师预计公司2024-2026年营业收入分别为52.27/61.48/72.92亿元，同比增长28.49%/17.63%/18.60%；归母净利润分别为5.24/7.80/9.29亿元，EPS分别为0.43/0.64/0.76元。当前股价对应2024-2026年PE分别为29.73/19.96/16.76，估值合理。

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（亿元）	40.68	52.27	61.48	72.92
年增长率	6.0%	28.5%	17.6%	18.6%
归母净利润（亿元）	-5.51	5.24	7.80	9.29
年增长率	-388.2%	195.0%	49.0%	19.1%
每股收益（元）	-0.45	0.43	0.64	0.76
市盈率（X）	—	29.73	19.96	16.76
市净率（X）	1.88	1.77	1.65	1.53

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	47.8%	51.5%	52.5%	53.5%
净利率	-13.5%	10.0%	12.7%	12.7%
净资产收益率	-6.7%	6.0%	8.3%	9.1%
资产回报率	-4.8%	4.3%	6.0%	6.7%
营业收入增长率	6.0%	28.5%	17.6%	18.6%
EBIT增长率	-79.2%	788.8%	53.9%	30.1%
归母净利润增长率	388.2%	195.0%	49.0%	19.1%
每股经营现金流	0.29	0.35	0.55	0.87
每股净资产	6.80	7.23	7.75	8.39
总资产周转率	0.34	0.44	0.49	0.54
应收账款周转率	3.55	4.10	3.85	3.86
存货周转率	2.41	2.71	2.73	2.63
资产负债率	28.2%	28.3%	27.9%	26.9%
流动比率	1.49	1.72	1.93	2.22
速动比率	0.94	1.16	1.26	1.49
EV/EBITDA	57.30	24.22	17.02	13.20