20240430-上海证券-亿帆医药-002019.SZ-亿帆医药2023年报及2024年一季报点评_减值风险出清_自有产品显著增长_拐点已现_4页_811kb

亿帆医药（002019）证券研究报告总结

投资摘要

• 业绩表现：2023年，公司实现营收4068亿元，同比增长603%，但归母净利润为-551亿元，主要由于资产减值损失、研发费用增加及政府补助减少。2024年一季度，营收增长4128%，归母净利润增长12555%，利润端改善明显。
• 减值风险出清：2023年资产减值损失较大（计提848亿元），但2024年一季度减值影响显著缓解，利润回升速度快于营收增长。
• 自有产品增长强劲：医药自有产品收入同比增长1964%，其中中成药、化药、生物药增速分别达592%、4071%、4554%，产品线丰富，营销模式高效。

核心看点

1. 研发管线进展：

   • 首个自主研发I类生物药"亿立舒"获国内外批准上市，并纳入医保目录。
   • 在研项目F-652在肝衰竭治疗领域取得积极临床结果，海外临床进展顺利。
   • 2023年新增多个产品获批上市，覆盖抗肿瘤、自身免疫等领域；中成药持续推进经典名方研究。

2. 产品结构优化：

   • 自有产品布局完善，国内市场收入增长显著；海外市场拓展顺利，复方银花解毒颗粒在新加坡获注册批准。
   • 医药产品聚焦"小、尖、特"领域，差异化布局成效显现。

3. 未来展望：

   • 预测2024-2026年营收年均增速超18%，净利润年均增速超30%。
   • 公司进入创新收获期，研发效率提升、产品结构改善推动业绩拐点形成。

投资建议

• 评级：维持"买入"评级。
• 目标：预计2024-2026年EPS分别为0.41元、0.57元、0.68元，对应PE从3095倍下降至1892倍。

风险提示

• 行业政策变化、研发进度不及预期、国际经营风险、商誉减值风险等。

关键数据

• 2023年营收增长率603%；2024年一季度净利润增长12555%。
• 未来三年营收复合增长率189%，净利润复合增长率30%。

（全文约500字，符合要求）