20240823-上海证券-亿帆医药-002019.SZ-亿帆医药2024年半年报点评_业绩符合预期_海外业务实现新突破_4页_446kb

报告摘要

亿帆医药2024年半年报总结

核心内容概述

亿帆医药在2024年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均同比增长超预期。公司通过自有产品和海外业务的双轮驱动，推动了整体营收结构的优化。同时，公司在研发创新和国际化布局方面取得重要进展，为未来增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现

营收增长：2024年H1公司实现营收26.32亿元，同比增长35.39%。
净利润增长：归母净利润达到2.53亿元，同比增长133.04%，显示出强劲的盈利能力提升。
自有产品增长：医药自有产品（含进口）上半年营收18.56亿元，同比增长76.58%，其中国内医药自有（含进口）产品营收16.50亿元，同比增长88.29%。
海外业务突破：海外医药产品营收3.12亿元（不含向境内销售SciLin），同比增长16.22%，直营市场增长显著，达到23.17%。

产品与市场拓展

亿立舒：已在中国、美国、欧盟等31个国家/区域获准上市，计划于2024年9月向境外市场发货，国内终端市场销售加速。
研发进展：国内化药研发获得5个产品注册证书；中药创新持续推进，包括断金戒毒胶囊Ib期临床研究和4个经典名方中药制剂研究。
国际化布局：公司药品全球化进入新阶段，实现自产为主、代理为辅的营收结构，海外收入持续增长。

关键信息

财务预测

年度	营收（亿元）	年增长率	归母净利润（亿元）	年增长率	EPS（元）	PE（X）	PB（X）
2024E	52.27	28.49%	5.24	195.0%	0.43	24.79	1.45
2025E	61.48	17.63%	7.88	50.4%	0.64	16.48	1.36
2026E	72.92	18.60%	9.36	18.9%	0.76	13.87	1.25

财务指标分析

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	47.8%	51.5%	52.5%	53.5%
净利率	-13.5%	10.0%	12.8%	12.8%
净资产收益率	-6.7%	5.9%	8.2%	9.0%
资产回报率	-4.8%	4.2%	5.9%	6.6%
投资回报率	0.6%	4.6%	6.5%	8.3%
营业收入增长率	6.0%	28.5%	17.6%	18.6%
归母净利润增长率	-388.2%	195.0%	50.4%	18.9%

营运与偿债能力

总资产周转率：从0.34提升至0.53，显示资产使用效率提高。
应收账款周转率：从3.55提升至4.10，表明回款能力增强。
存货周转率：从2.41提升至2.73，显示库存管理效率提高。
资产负债率：从28.2%微增至29.0%，财务结构稳健。
流动比率：从1.49提升至2.15，短期偿债能力增强。
速动比率：从0.94提升至1.48，流动性进一步改善。

投资建议

评级：维持“买入”评级。
理由：公司2024上半年业绩增速亮眼，自有产品增长迅速，海外业务实现新突破，显示出公司战略转型和国际化进程的成效。
预期表现：预计公司2024-2026年营业收入及归母净利润均将保持稳定增长，当前股价对应PE逐步下降，估值趋于合理。

风险提示

行业政策风险：医药行业受政策影响较大，可能对业务产生不确定性。
研发不及预期风险：新产品研发进展可能受技术或市场因素影响。
原材料价格波动风险：原材料成本波动可能影响毛利率。
国际化经营风险：海外市场拓展可能面临监管、文化等多方面挑战。
商誉减值风险：海外并购或合作可能带来商誉减值风险。
交易事项存在不确定性：涉及海外业务的交易可能受市场环境变化影响。

总结

亿帆医药在2024年上半年实现了业绩的显著提升，特别是在自有产品和海外业务方面。公司通过持续的研发投入和国际化战略，推动了营收结构的优化和盈利能力的改善。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司当前的财务状况和增长预期仍支持“买入”评级。投资者应关注公司未来产品上市进展及海外业务拓展情况，以评估其长期发展潜力。

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