> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿帆医药2026年5月15日研究报告总结 ## 核心内容 本报告为上海证券研究所发布的亿帆医药（医药生物行业）投资研究报告，发布日期为2026年5月15日，分析师为张林晚。报告对亿帆医药2025年年报及2026年一季报进行了详细分析，并对公司的未来三年（2026-2028年）的财务预测及投资评级进行了展望。 ## 主要观点 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司未来表现将强于基准指数20%以上。 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入51.33亿元，同比下降0.52%；归母净利润4.02亿元，同比增长4.16%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长30.92%。 - **2026年一季度**：营业收入12.56亿元，同比下降5.36%；归母净利润1.07亿元，同比下降30.25%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长9.16%。 - **费用控制**：公司2025年期间费用率37.40%，同比下降超1个百分点，费用管控成效显著。 - **产品线增长**：医药自有产品销售额稳步增长，36个自有产品（含进口）销售收入合计36.53亿元，同比增长4.70%，占医药自有（含进口）销售收入的95.21%。 - **创新药进展**：公司创新药研发成果显著，亿立舒商业化初见成效，2025年境内外合计发货超过50万支，同比增长超80%。此外，F-652、N-3C01注射液等在研创新生物药已获得临床试验批准，同时完成断金戒毒胶囊和复方银花解毒颗粒的临床试验。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 51.33 | 56.13 | 61.35 | 67.06 | | 年增长率 | -0.5% | 9.4% | 9.3% | 9.3% | | 归母净利润（亿元） | 4.02 | 5.01 | 5.72 | 6.36 | | 年增长率 | 4.2% | 24.7% | 14.1% | 11.2% | | 每股收益（元） | 0.33 | 0.41 | 0.47 | 0.52 | | 市盈率（PE） | 32.68 | 26.21 | 22.97 | 20.65 | | 市净率（PB） | 1.49 | 1.38 | 1.33 | 1.26 | | EV/EBITDA | 18.24 | 16.03 | 15.17 | 13.65 | ### 主要财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 46.9% | 47.1% | 47.3% | 47.6% | | 净利率 | 7.8% | 8.9% | 9.3% | 9.5% | | 净资产收益率 | 4.6% | 5.3% | 5.8% | 6.1% | | 资产回报率 | 3.1% | 3.7% | 4.0% | 4.3% | | 营业收入增长率 | -0.5% | 9.4% | 9.3% | 9.3% | | EBIT增长率 | 2.4% | 15.3% | 9.3% | 8.4% | | 归母净利润增长率 | 4.2% | 24.7% | 14.1% | 11.2% | | 每股收益 | 0.33 | 0.41 | 0.47 | 0.52 | | 每股净资产 | 7.26 | 7.80 | 8.15 | 8.55 | | 每股经营现金流 | 0.38 | 0.72 | 0.69 | 0.70 | | 每股股利 | 0.10 | 0.12 | 0.12 | 0.12 | | 总资产周转率 | 0.41 | 0.42 | 0.44 | 0.46 | | 应收账款周转率 | 3.72 | 4.06 | 4.35 | 4.41 | | 存货周转率 | 2.36 | 2.41 | 2.60 | 2.60 | | 资产负债率 | 32.2% | 31.9% | 32.0% | 30.8% | | 流动比率 | 1.29 | 1.48 | 1.55 | 1.70 | | 速动比率 | 0.79 | 1.01 | 1.09 | 1.18 | ### 风险提示 - 行业政策风险 - 研发不及预期风险 - 原材料价格波动风险 - 国际化经营风险 - 商誉减值风险 - 交易事项存在不确定性 ## 总结 亿帆医药在2025年实现了稳定的业绩增长，尤其是在创新药研发和自有产品销售方面表现突出。尽管营业收入略有下降，但归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长，显示公司盈利能力增强。费用控制得当，公司加大市场推广力度，推动重点产品的销售增长。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，毛利率和净利率有望逐步提升，同时估值指标（如市盈率和市净率）将持续下降，反映公司价值逐步提升。分析师建议维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于市场基准指数。然而，投资者需关注行业政策、研发进展及国际化经营等潜在风险。