20260515-上海证券-亿帆医药-002019.SZ-亿帆医药2025年年报_2026年一季报点评_自有产品保持增长_研发加速推进_4页_425kb

报告摘要

亿帆医药2026年5月15日研究报告总结

核心内容

本报告为上海证券研究所发布的亿帆医药（医药生物行业）投资研究报告，发布日期为2026年5月15日，分析师为张林晚。报告对亿帆医药2025年年报及2026年一季报进行了详细分析，并对公司的未来三年（2026-2028年）的财务预测及投资评级进行了展望。

主要观点

投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现将强于基准指数20%以上。
业绩表现：2025年公司实现营业收入51.33亿元，同比下降0.52%；归母净利润4.02亿元，同比增长4.16%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长30.92%。
2026年一季度：营业收入12.56亿元，同比下降5.36%；归母净利润1.07亿元，同比下降30.25%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长9.16%。
费用控制：公司2025年期间费用率37.40%，同比下降超1个百分点，费用管控成效显著。
产品线增长：医药自有产品销售额稳步增长，36个自有产品（含进口）销售收入合计36.53亿元，同比增长4.70%，占医药自有（含进口）销售收入的95.21%。
创新药进展：公司创新药研发成果显著，亿立舒商业化初见成效，2025年境内外合计发货超过50万支，同比增长超80%。此外，F-652、N-3C01注射液等在研创新生物药已获得临床试验批准，同时完成断金戒毒胶囊和复方银花解毒颗粒的临床试验。

关键信息

财务预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	51.33	56.13	61.35	67.06
年增长率	-0.5%	9.4%	9.3%	9.3%
归母净利润（亿元）	4.02	5.01	5.72	6.36
年增长率	4.2%	24.7%	14.1%	11.2%
每股收益（元）	0.33	0.41	0.47	0.52
市盈率（PE）	32.68	26.21	22.97	20.65
市净率（PB）	1.49	1.38	1.33	1.26
EV/EBITDA	18.24	16.03	15.17	13.65

主要财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	46.9%	47.1%	47.3%	47.6%
净利率	7.8%	8.9%	9.3%	9.5%
净资产收益率	4.6%	5.3%	5.8%	6.1%
资产回报率	3.1%	3.7%	4.0%	4.3%
营业收入增长率	-0.5%	9.4%	9.3%	9.3%
EBIT增长率	2.4%	15.3%	9.3%	8.4%
归母净利润增长率	4.2%	24.7%	14.1%	11.2%
每股收益	0.33	0.41	0.47	0.52
每股净资产	7.26	7.80	8.15	8.55
每股经营现金流	0.38	0.72	0.69	0.70
每股股利	0.10	0.12	0.12	0.12
总资产周转率	0.41	0.42	0.44	0.46
应收账款周转率	3.72	4.06	4.35	4.41
存货周转率	2.36	2.41	2.60	2.60
资产负债率	32.2%	31.9%	32.0%	30.8%
流动比率	1.29	1.48	1.55	1.70
速动比率	0.79	1.01	1.09	1.18

风险提示

行业政策风险
研发不及预期风险
原材料价格波动风险
国际化经营风险
商誉减值风险
交易事项存在不确定性

总结

亿帆医药在2025年实现了稳定的业绩增长，尤其是在创新药研发和自有产品销售方面表现突出。尽管营业收入略有下降，但归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长，显示公司盈利能力增强。费用控制得当，公司加大市场推广力度，推动重点产品的销售增长。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，毛利率和净利率有望逐步提升，同时估值指标（如市盈率和市净率）将持续下降，反映公司价值逐步提升。分析师建议维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于市场基准指数。然而，投资者需关注行业政策、研发进展及国际化经营等潜在风险。

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