20250428-太平洋-亿帆医药-002019.SZ-收入和利润端均实现高速增长_亿立舒商业化持续落地_5页_643kb

亿帆医药2024年年报显示公司实现营业收入5160亿元，同比增长2684%；归母净利润386亿元，同比增长17004%；扣非归母净利润248亿元，同比增长14658%。其中医药收入4260亿元（同比增3751%），原料药收入718亿元（同比降1021%）。Q4单季收入1302亿元（同比增1439%），归母净利润20亿元（同比增10281%），但扣非净利润亏损4亿元，主因计提减值损失9.33亿元。整体毛利率47.42%（同比降0.42pct），资产减值损失同比收窄78.2亿元，期间费用率显著下降。销售费用率23.66%（同比降38.5%），管理费用率7.91%（同比降15.2%），研发费用率5.66%（同比降20.2%）。

公司持续推进创新生物药商业化，亿立舒已于2024年底获准在34个国家上市并开始向德国、希腊、塞浦路斯等市场发货，累计发货超27万支。F-652临床试验进展顺利，获得美国FDA默示许可及境外资助开展二期试验，已就治疗酒精性肝病（AH）适应症与监管机构达成一致。同时完成N-3C01项目立项及B02/B06/B10项目生产申报，开展B06项目pre-IND沟通和B07项目药学研究。

盈利预测显示，2025-2027年公司收入将达6417/7423/8520亿元，同比增长2440%/1570%/1480%；归母净利润预计为721/912/1133亿元，同比增长8680%/2650%/2430%。当前PE为35.72倍，对应2025年PE为19倍，2026年15倍，2027年12倍。公司维持“买入”评级，认为业绩增长动能强劲，创新药全球化布局加速。

主要风险包括产品销售不及预期、价格波动、研发进度延迟等。报告期内现金流状况改善，经营性现金流349亿元，投资活动现金流-533亿元，融资活动现金流311亿元。核心财务指标显示ROE由-6.66%提升至4.53%，ROA由-7.37%升至2.72%，ROIC分别为5.9%/39.8%/65.6%/80.6%/96.5%。