20171024-广发证券-良信电器-002706.SZ-业绩稳健增长_持续发力中高端市场_4页_486kb

良信电器 (002706.SZ) 总结

核心内容

良信电器是一家专注于低压电器领域的国内领先企业，近年来在中高端市场表现出强劲的增长势头。公司通过持续的研发投入和产品质量提升，成功扩大了在中高端市场的占有率，并在行业竞争中占据有利地位。公司业绩稳健增长，毛利率持续提升，显示出较强的市场竞争力和定价能力。同时，公司积极布局多个下游需求旺盛的领域，如电力、新能源和电信，为未来增长提供了坚实基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年前三季度，公司实现营业收入11.09亿元，同比增长21.54%；归母净利润1.83亿元，同比增长39.18%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长29.75%。
• 毛利率稳步提升：公司前三季度毛利率达39.45%，较半年报增长0.91个百分点，较2016年全年提升1.97个百分点，显示出产品附加值和市场议价能力的增强。
• 品牌效应显现：随着市场认可度的提高，公司产品在中高端领域的国产替代进程有望加速。
• 行业需求增长：下游领域如电力、新能源和电信需求旺盛，尤其是5G建设、配网投资提速和分布式光伏的发展，为低压电器市场带来增长空间。
• 市场占有率提升：公司在国内中高端低压电器市场中已具备一定竞争力，市占率约为3.5%，未来有较大的提升空间。
• 投资建议：基于公司良好的增长前景和行业发展趋势，给予“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.43元、0.54元和0.68元，对应PE分别为28倍、22倍和18倍。

关键信息

业绩预测

营收与净利润增速

财务比率分析

资产负债表概览（单位：百万元）

现金流量表概览（单位：百万元）

风险提示

• 固定资产投资不及预期
• 新能源投资不及预期

结论

良信电器凭借在中高端低压电器领域的深耕和研发实力，实现了业绩的持续增长和毛利率的稳步提升。随着5G、配网建设及新能源的发展，公司未来增长潜力较大。尽管存在固定资产投资和新能源投资不及预期的风险，但整体来看，公司具备良好的盈利能力和市场前景，因此给予“买入”评级。