20230302-国信证券-骆驼股份-601311.SH-投资建设低压及储能锂电池生产基地_完善公司产业布局_7页_299kb

骆驼股份（601311.SH）投资建设锂电池生产基地总结

核心内容

骆驼股份计划在襄阳高新区投资68亿元建设低压及储能锂电池生产基地，以完善其产业布局并满足差异化市场需求。项目分两期建设，一期投资33亿元，二期计划投资35亿元，总占地面积530亩，预计总产能为1200万套低压锂电池和10GWh储能锂电池。公司当前是起动电池龙头企业，2022年OEM市占率为49%，AM市占率为29%。

主要观点

• 战略布局：公司正积极布局铅酸电池和新能源电池循环产业链，致力于成为全球汽车低压电池全方位解决方案的龙头企业。
• 市场拓展：公司目标聚焦前装、后装及海外市场，2025年计划实现营业收入突破200亿元。
• 技术认证：公司2022年7月获得TUVNORD授予的ISO26262:2018功能安全流程认证（ASILD等级），标志着其锂电产品开发流程达到国际领先水平。
• 业绩表现：2022年上半年低压锂电池销量同比增长428%，显示出强劲的增长潜力。但受疫情管控影响，公司2022年前三季度归母净利润同比下降55.82%，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为4.94/9.04/11.97亿元，对应EPS分别为0.44/0.81/1.07元，PE分别为21/12/9倍。
• 盈利预测：公司2022年毛利率为15%，净利率为3.7%；预计2023年毛利率恢复至16.9%，净利率提升至5.7%。

关键信息

投资建设情况

• 项目投资：68亿元，建设年产1200万套低压锂电池和10GWh储能锂电池生产基地。
• 项目分期：
  • 一期：投资33亿元，征地280亩，产能400万套低压锂电池和2GWh储能锂电池。
  • 二期：投资35亿元，征地250亩，产能800万套低压锂电池和8GWh储能锂电池。

市场进展

• 项目定点：2022年上半年，公司12V辅助锂电系统获得德国宝马项目定点；12V锂电产品获北汽福田、广州汇天、东风、吉利及部分造车新势力项目定点；24V锂电产品获北汽福田、华菱、三一集团、徐工汽车等项目定点。
• 市场结构：公司前装市场收入预计2022年为34亿元，后装市场为58亿元，出口市场为11亿元，合计铅酸蓄电池业务收入为103亿元，营业总收入为132亿元。

财务预测

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汽车行业需求下滑
• 商用车行业复苏不及预期

附表：关键财务与估值指标

投资建议

维持“买入”评级，公司作为起动电池龙头企业，具备良好的市场基础和技术实力，未来有望在低压锂电池和储能锂电池市场中取得更大发展。