20220124-开源证券-骆驼股份-601311.SH-公司信息更新报告_斩获德国宝马定点_12V低压锂电池业务再迎突破_4页_733kb

骆驼股份（601311.SH）总结

核心内容

骆驼股份（601311.SH）近期斩获德国宝马12V辅助锂电电源系统项目定点，标志着公司在低压锂电池业务领域取得重要突破。该业务预计2025年实现量产，生命周期内销售量预计达340-470万套。公司同时布局储能业务，未来有望成为新的业绩增长点。

主要观点

• 业务拓展：公司自2007年起专注于锂电池研发，近年来在低压锂电池领域取得显著进展。除此前获得吉利汽车项目定点外，此次进入德国宝马供应体系，标志着其在主流外资高端车企市场取得突破。
• 盈利预测：公司2021年盈利预测维持不变，但2022-2023年盈利预测上调。预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.0亿元、13.2亿元和16.8亿元，EPS分别为0.85元、1.13元和1.43元。
• 估值分析：当前PE为16.5倍，2022年PE为12.5倍，2023年PE为9.8倍，显示公司估值持续下降，市场对其未来增长预期较高。
• 财务表现：公司营业收入和净利润持续增长，2021年同比增长27.2%，2022年预计增长27.2%，2023年预计增长23.9%。毛利率和净利率稳步提升，ROE也呈现上升趋势。
• 市场前景：公司作为起动电池龙头，同时布局低压锂电启停与辅助电池，海外市场加速开拓，储能业务后续有望带来新增量。

关键信息

项目进展

• 公司全资子公司骆驼集团蓄电池销售有限公司获得德国宝马12V辅助锂电电源系统项目定点。
• 项目周期为7年，预计2025年实现量产，生命周期销售量预计为340-470万套。

财务数据

• 股价与市值：当前股价14.08元，总市值165.18亿元，流通市值165.18亿元，流通股本11.73亿股。
• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利润998百万元，EPS 0.85元。
  • 2022年：归母净利润1322百万元，EPS 1.13元。
  • 2023年：归母净利润1682百万元，EPS 1.43元。
• 估值指标：
  • 2021年PE 16.5倍。
  • 2022年PE 12.5倍。
  • 2023年PE 9.8倍。
• 财务比率：
  • 毛利率：2021年19.0%，2022年19.5%，2023年20.2%。
  • 净利率：2021年8.1%，2022年8.5%，2023年8.7%。
  • ROE：2021年12.0%，2022年13.8%，2023年15.1%。
  • 资产负债率：2021年48.6%，2022年49.9%，2023年51.7%。

业务布局

• 低压锂电池：公司已获得多家乘用车及商用车主机厂项目定点，产品应用于新能源辅助电池。
• 储能业务：公司已与三峡电能达成合作，提供储能电站项目总包服务，未来有望贡献新增量。

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期。
• 新车型销量不及预期。
• 海外市场扩张不及预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）。
• 预计相对强于市场表现20%以上。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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