20231120-国投安信期货-聚烯烃周报_基本面大稳小动_价格震荡整理_9页_3mb

基本面大稳小动价格震荡整理总结

核心内容

当前聚烯烃市场呈现基本面稳定、价格震荡整理的格局。宏观环境有所改善，但供需关系未发生明显变化，导致价格波动空间有限。整体来看，塑料与聚丙烯市场均受到成本与利润的影响，操作机会有限。

主要观点

塑料市场分析

• 供应：中国聚烯烃生产企业样本库存量为43.51万吨，环比增加2.86万吨，库存上升。
• 需求：PE包装膜样本企业开工率环比下降0.48%，同比也下降0.78%，需求疲软。
• 利润：油制LL利润为-477元/吨，煤制LL利润为763元/吨，成本差1370元/吨，利润差-1240元/吨，表明煤制工艺利润相对较好。
• 驱动：宏观氛围趋好，但基本面变化不大，下游需求疲软，供应端略有增长，价格反弹空间有限。

聚丙烯市场分析

• 供应：聚丙烯生产企业总库存环比增加2.99%，贸易商和港口库存略有上升，但部分品种库存下降明显。
• 需求：塑编企业原料库存天数减少，而BOPP企业原料库存天数增加，需求分化。
• 利润：油制、丙烯制PP利润有所修复，煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑，显示不同工艺利润差异较大。
• 驱动：供应端检修减少，但下游需求疲软，终端制造业面临订单萎缩和成本压力，短期难有明显资金流入。

关键信息

价格与涨跌幅

成本与毛利

塑料成本与毛利

聚丙烯成本与毛利

操作评级

• 聚丙烯：★★★（趋势性上涨/下跌明确，具备投资机会）
• 塑料：★★★（趋势性上涨/下跌明确，具备投资机会）

区域价差与期现价差

• LLDPE期现价差：图2显示期现价差波动，反映市场对现货的预期。
• PP期现价差：图3显示期现价差变化，显示期货与现货之间的联动关系。
• 区域价格差异：图4至图7展示了不同区域PP与LLDPE的价格差异，反映出区域供需和运输成本的影响。

成本与利润对比

• PE不同原料成本：图14展示了PE不同原料来源的成本对比，煤制成本较低，油制成本较高。
• PP不同原料成本：图16展示了PP不同原料来源的成本对比，PDH装置成本最高，乙烯裂解装置成本相对较低。
• 利润分布：图15与图17分别展示了PE与PP不同原料来源的利润对比，煤制与油制利润差异显著。

石化排产情况

• PP停车检修比例：图18显示PP装置检修比例有所下降，供应端支撑略有增强。
• PE停车检修比例：图19显示PE装置检修比例下降，供应端压力缓解。
• 线性与拉丝排产比例：图20与图21显示线性和拉丝排产比例变化，反映不同产品的需求情况。

跨期价差

• 塑料跨期价差：图22至图24显示不同月份之间的价差，反映出市场对未来价格的预期。
• 聚丙烯跨期价差：图25至图27显示PP不同月份之间的价差，市场对远期价格的预期较为谨慎。

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