20220822-浙商证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-蔚蓝锂芯2022年半年报业绩点评_电芯国产替代趋势不变_看好四季度需求修复_3页_898kb

蔚蓝锂芯2022年半年报业绩点评总结

核心内容概述

蔚蓝锂芯（002245）2022年上半年实现营业收入38.02亿元，同比增长23.29%，归母净利润3.51亿元，同比增长3.49%，扣非归母净利润2.9亿元，同比下降3.75%。公司整体业绩表现稳健，但受到国内疫情及海外通胀的影响，电动工具需求有所疲软，导致营收增速放缓。

主要观点

1. 二季度提价显著，毛利率保持较好水平

• 二季度产品提价：公司二季度产品价格显著上涨，成本传导机制良好，上半年锂电池毛利率保持在20%的较好水平。
• 毛利率下降原因：上半年毛利率同比下降4.48个百分点，主要由于原材料成本承压及开工率较低。
• 未来展望：随着开工率提升，预计毛利率将逐步恢复。

2. 国内疫情+海外通胀短期拖累需求，看好四季度修复

• 需求疲软原因：2022年1-6月国内电动工具产量同比下降21.1%，海外通胀导致消费疲软。
• 行业趋势不变：电动工具无绳化、锂电化趋势持续，预计四季度需求将有所修复。
• 产能扩张：张家港第二工厂新产能逐步释放，江苏天鹏年产能超7亿颗，淮安工厂一期稳步推进，预计2022年底锂电池产能达8亿颗。

3. 电芯国产替代趋势明确，户用储能业务快速推进

• 产品竞争力：公司2.5Ah产品性能达到国际一线水平，价格较LG、SDI低8%。
• 供应链地位：公司是唯一一家同时进入TTI、百得、博世、牧田供应链的国产电芯厂商。
• 新产品布局：高倍率/高容量产品如18650-3.5Ah、21700-3.0Ah、21700-4.0Ah逐步进入量产。
• 新场景拓展：积极布局电踏车、清洁电器、便携式储能等新场景应用，2022年通过原有产线改造加速推进户用储能业务，有望增厚业绩。

关键信息

财务摘要

盈利预测及估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为8.49亿元、16.43亿元、20.08亿元，对应EPS分别为0.74元、1.43元、1.74元。
• 估值水平：当前股价对应的PE为26倍，未来三年PE逐步下降，反映市场对公司增长潜力的认可。

风险提示

• 电动工具需求不及预期
• 碳酸锂价格大幅上涨
• 产能释放不及预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示证券表现将高于沪深300指数20%以上。

财务比率分析

总结

蔚蓝锂芯作为国内领先的电动工具锂电池供应商，上半年业绩稳健增长，但受短期外部因素影响，增速有所放缓。公司积极应对市场变化，加大研发投入，推进新产品量产及新场景应用，增强市场竞争力。随着四季度需求修复及产能释放，公司有望进一步提升业绩表现。当前估值合理，维持“买入”评级。