20220428-信达证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-业绩略超预期_电池业务高速发展_5页

蔚蓝锂芯（002245）投资研究报告总结

核心内容概述

本报告对蔚蓝锂芯（002245）2022年一季度的业绩表现进行了点评，并对公司的未来发展进行了盈利预测与投资评级。报告指出公司业绩略超预期，电池业务持续高速增长，LED业务转型初见成效，同时提示了相关风险因素。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年一季度收入：18.40亿元，同比增长25.72%。
• 2022年一季度归母净利润：2.00亿元，同比增长25.40%。
• 扣非归母净利润：1.42亿元，同比减少6.25%。
• 盈利能力良好：2022Q1毛利率为17.54%，净利率为11.64%，净利率较2021年全年有所提升。

2. 电池业务发展

• 成本控制措施有效：面对2021年以来的锂电池原材料价格上涨，公司通过提高销售价格、提升生产效率、优化产品结构等手段，保持毛利率相对稳定。
• 高端产品占比提升：公司积极发展高倍率、大容量的高端产品，产品结构不断升级。
• 产能扩张计划：公司已进入BOSCH、Stanley Black&Decker、TTI等全球知名客户的供应链，2022年淮安一期项目投产，2023年二期项目投产，有望成为全球电动工具电池龙头企业。

3. LED业务转型

• 业绩显著改善：2021年背光产品销量同比增长约400%，占总营收约20%。
• 毛利率提升：2021年LED板块毛利率为14.67%，实现扭亏为盈。
• 未来增长预期：2022年有望进一步提高背光产品的销售占比，推动盈利水平提升。

4. 盈利预测与投资评级

• 营收预测：2022-2024年预计分别为102.4亿元、117.4亿元、122.9亿元，同比增长分别为53.2%、14.6%、4.7%。
• 归母净利润预测：2022-2024年预计分别为9.64亿元、14.87亿元、17.92亿元，同比增长分别为43.9%、54.2%、20.5%。
• 估值水平：当前股价对应2022-2024年PE分别为19.63倍、12.74倍、10.57倍，维持“买入”评级。

关键财务信息

营业总收入（单位：百万元）

归属母公司净利润（单位：百万元）

毛利率（%）

ROE（%）

EPS（摊薄，元）

市盈率（P/E）

市净率（P/B）

EV/EBITDA

风险提示

• 产能扩张不及预期：可能影响公司未来的增长速度。
• 行业竞争加剧：可能导致盈利水平下降。
• 原材料价格波动：碳酸锂等价格波动可能对公司成本和毛利率造成影响。

投资建议

• 评级：买入
• 投资建议依据：公司业绩表现良好，电池业务持续增长，LED业务转型成效显著，盈利预测乐观，估值水平合理。

研究团队

• 武浩：电力设备与新能源行业首席分析师，中央财经大学金融硕士，曾任东兴证券基金业务部研究员，2020年加入信达证券。
• 张鹏：电力设备与新能源行业分析师，中南大学电池专业硕士，曾任财信证券资管投资部投资经理助理，2022年加入信达证券。

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