20230109-浙商证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-蔚蓝锂芯事件点评报告_与申能投资合作_光伏储能产业加深布局_3页_780kb

蔚蓝锂芯(002245)事件总结

核心内容

蔚蓝锂芯于2023年1月9日发布公告，宣布与申能投资签署《战略合作协议》，共同推进储能产业、分布式光伏产业及综合能源服务领域的合作。此次合作以“澳洋顺昌厂区分布式能源项目”和“天鹏二厂分布式能源项目”为试点，标志着公司在新能源领域布局进一步深化。

主要观点

1. 战略合作，推动光伏储能业务发展

• 申能投资是申能股份的全资子公司，专注于新能源项目投资与综合能源服务。
• 与申能投资的合作有助于蔚蓝锂芯在储能、分布式光伏等新兴领域快速拓展。
• 合作试点项目为公司未来的新能源业务发展奠定了基础。

2. 储能业务布局加速

• 产线建设：天鹏一厂部分产线已改造为磷酸铁锂产线，同时计划在马来西亚投资2.8亿美元，建设10GWh圆柱锂电池制造项目，服务储能、电动工具、智能出行、清洁电器等领域。
• 产品扩展：公司产品已覆盖磷酸铁锂和大圆柱电池，满足不同应用场景需求。

3. 联合中科海钠发展钠电池

• 与溧阳中科海钠科技签署《战略合作协议》，共同开发圆柱钠离子电池。
• 采用层状氧化物+硬碳负极技术路线，产品型号为26700，容量从3.5Ah逐步提升。
• 预计2023年末产品循环次数可达4000-5000次，显著提升产品性能。
• 产能规划：第一工厂已有1GWh钠电池产能，淮安工厂二期预计2024年初投产，提供约9GWh钠锂共线产能；马来西亚工厂预计2025年下半年投产，提供5GWh大圆柱与钠电池共线产能。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为5.70亿、14.33亿、16.79亿元，对应EPS分别为0.49元、1.24元、1.46元/股。
• 估值：对应PE分别为30.54倍、12.14倍、10.37倍，维持“买入”评级。

财务摘要

• 营业收入：预计2023年将大幅增长至12,766亿元，同比增长88%。
• 归母净利润：预计2023年将达14.33亿元，同比增长151.5%。
• 总市值：174.07亿元，总股本11.52亿股，收盘价为15.11元。

财务比率

• 成长能力：营业收入和归母净利润增长显著，但2022年营业利润略有下降。
• 获利能力：毛利率和净利率逐步提升，ROE保持稳定。
• 偿债能力：资产负债率和净负债比率有所下降，流动比率和速动比率提升。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率保持稳定。
• 估值比率：P/B和EV/EBITDA持续下降，显示资产效率和盈利质量提升。

风险提示

• 材料价格波动较大；
• 客户订单需求不及预期；
• 新产品拓展速度可能影响市场表现。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现预计超过20%；
• 增持：预计表现介于10%-20%；
• 中性：预计表现介于-10%至10%；
• 减持：预计表现低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现预计超过10%；
• 中性：预计表现介于-10%至10%；
• 看淡：预计表现低于-10%。

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总结

蔚蓝锂芯通过与申能投资的战略合作，加快了在储能及分布式光伏领域的布局，增强了公司在新能源市场的竞争力。同时，公司持续推进储能业务发展，包括产线建设、产品扩展以及与中科海钠的合作，进一步拓展钠电池的应用场景。盈利预测显示公司未来三年业绩有望稳步增长，估值持续优化，维持“买入”评级。