20230503-天风证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-等待下游复苏_看新品类开拓_3页_730kb

公司报告 | 年报点评：蔚蓝锂芯（002245）

业绩表现

• 2022年：营收同比下降59%，净利润下滑435%；扣非净利润-0.43亿元（同比降134%）；毛利率、净利率大幅下滑。第四季度指标延续负增长，单季净利润亏损0.25亿元。
• 2023Q1：营收同比降47%，净利润亏损0.13亿元，扣非净利亏损0.16亿元；毛利率达916%（涨势异常，需核实）。

业务分析

1. 锂电池业务：2022年收入下滑44%，受碳酸锂涨价影响；公司布局高端产品（如储能电芯、全极耳电芯），切入消费类电池市场。
2. LED业务：2022年营收112亿元，但亏损0.45亿元，成本压力持续存在。

投资建议

• 调整23-25年净利润预测（原16/19.3/10.3亿→5.5/8.1/10亿），维持“买入”评级，聚焦电动工具复苏及新应用领域潜力。

风险提示

• 海外疫情、电池价格波动、电动工具需求下降、竞争加剧、商誉减值等。

财务数据摘要

• 盈利指标：毛利率158%（2022年末异常值待验证），净利率下滑至-95%BPS（2023Q1）；
• 估值：当前PE 1233倍、PB 1.5倍、EV/EBITDA 743倍。

核心结论

公司电动化战略持续推进，锂电产品丰富化，但短期业绩承压。新业务拓展作为长期看点，短期需等待行业复苏。