20230321-首创证券-北摩高科-002985.SZ-公司简评报告_航空制动龙头切入锂电负极领域_打造第二增长曲线_5页_468kb

北摩高科公司简要总结

公司概况

北摩高科（002985）是一家专注于航空制动领域的龙头企业，近年来通过战略转型，逐步拓展至锂电负极材料市场，致力于打造第二增长曲线。

核心内容

• 业务转型：公司于2023年3月3日与索通发展签署合作协议，共同开发碳碳、碳/陶复合材料在锂电池负极材料和电解铝行业的应用，成立合资公司，北摩高科持股60%。
• 技术优势：公司自2003年起在国内率先开展复合材料刹车盘的研发制造，拥有从预制体编织到快速沉积工艺的完整自主知识产权，在军机刹车市场处于领先地位。
• 市场拓展：2022年1月，公司通过与海航合作进入民航飞机航材替换供应链，实现国产替代。
• 合作模式：公司主要负责技术开发与生产制造，索通发展则专注于销售，双方实现优势互补。

主要观点

• 第二增长曲线可期：北摩高科在航空刹车领域积累了丰富的复合材料研发与制造经验，其技术在锂电石墨化环节具备应用潜力，有望带动非军品业务收入增长。
• 行业前景广阔：硅基复合材料作为新型负极材料，具备比热容等优势，预计未来将逐步替代传统石墨材料。根据GGII数据，2021年我国石墨材料占比高达98%，而全球锂电池出货量预计2025年将达2344GWh，复合材料负极需求有望达到112.51万吨。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营收分别为12.23亿元、15.78亿元、19.66亿元，归母净利润分别为4.72亿元、5.88亿元、7.36亿元，EPS分别为1.71元、2.13元、2.67元，PE分别为27.05倍、21.74倍、17.37倍，公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 军费支出增速不及预期
• 复合负极材料研发进展不及预期

投资建议

公司当前评级为“买入”，未来盈利增长潜力较大，尤其在锂电负极材料领域具备技术优势和市场前景，预计在2024年其EPS将达2.67元，PE为17.37倍，估值合理。

结论

北摩高科凭借在航空刹车领域的深厚积累，积极切入锂电负极材料市场，与索通发展合作成立合资公司，有望实现技术与市场的双重突破。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，公司第二增长曲线前景可期，值得投资者关注。