20220715-天风证券-科锐国际-300662.SZ-22H1预告点评_预计Q2单季业绩同比增长11_-35_境内逐步复苏境外持续高增长_3页_724kb

科锐国际（300662）2022年半年度业绩预告分析总结

核心内容概述

科锐国际发布了2022年半年度业绩预告，预计实现归属于母公司净利润1.23-1.39亿元，同比增长20%-35%。其中，第二季度单季业绩预计为0.71-0.86亿元，同比增长11%-35%。扣除非经常性损益后的净利润预计为1.05-1.20亿元，同比增长21.23%-39.07%。公司表示，非经常性损益主要来自于政府补贴。

主要观点

• 业绩表现：尽管受到新冠疫情影响，公司仍保持双位数增长，符合市场预期。22H1整体业绩增长稳健，尤其是境外市场表现突出。
• 海外市场增长：海外市场业务持续高增长，尤其是中国香港、东南亚、英国等地区，其中英国Investigo公司一季度收入同比增长72%。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利分别为3.15亿元、4.1亿元、5.3亿元，同比增速分别为25%、31%、30%。对应PE分别为29倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。
• 盈利模式：公司坚定推进“技术+服务+平台”的全产业链生态模式，未来需关注大客户外包人头及成本预算变化，同时加强中大型客户拓展和长尾客户线上捕捉。
• 财务指标变化：
  • 营业收入预计持续增长，2022年预计达100.03亿元，同比增长42.69%。
  • 净利润率从2020年的4.74%逐步下降至2024年的2.79%。
  • ROE和ROIC均呈上升趋势，分别从2020年的17.94%增长至2024年的17.11%和28.79%。
  • 市盈率（P/E）和市净率（P/B）逐年下降，预计2024年分别为16.84倍和2.88倍。

关键信息

财务预测摘要

财务风险提示

• 模式转换风险：公司业务模式可能面临转型过程中的不确定性。
• 人才流失与培养风险：核心人才可能流失，影响公司长期发展。
• 政策法规变化风险：行业政策法规变化可能对公司业务产生影响。
• 业绩预告仅为初步核算结果：实际业绩需以半年度公告为准。

投资建议

• 短期关注点：灵活用工及招聘业务复苏进度。
• 中长期关注点：大客户外包人头及成本预算变化，以及对中大型客户和长尾客户的拓展。
• 评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

总结

科锐国际在2022年上半年展现出稳健的业绩增长，尽管受到疫情影响，但其海外业务持续高增长，尤其是英国Investigo公司的表现亮眼。公司预计2022-2024年归母净利将稳步提升，估值逐步下降，市场对其未来增长持乐观态度。同时，公司需关注业务模式转型、人才管理和政策法规变化等潜在风险。