20220715-国信证券-科锐国际-300662.SZ-全球化战略优势凸显_全产业链生态持续完善_5页_456kb

科锐国际（300662.SZ）总结

核心内容

科锐国际（300662.SZ）是一家在高端岗位外包领域占据绝对龙头地位的公司，其业务涵盖灵活用工、猎头服务、RPO（招聘流程外包）及技术产品开发等多个板块。公司2022年中报业绩预告显示，其2022H1预计实现归母净利润1.23-1.39亿元，同比增长20.0%-35.0%；扣非归母净利润1.05-1.20亿元，同比增长21.2%-39.1%。整体来看，公司业绩表现稳健，尤其是在疫情背景下，Q2单季逆势增长，体现出较强的业务韧性。

主要观点

• 业绩增长：2022H1公司业绩增长中枢约为27.5%-30.1%，Q2单季业绩增长范围为10.6%-34.7%，展现出良好的增长态势。
• 海外业务表现突出：在全球化战略推动下，公司海外业务增长优于国内，尤其在疫情背景下，灵活用工和猎头业务均保持双位数增长，成为业绩增长的重要支撑。
• 技术投入与生态建设：公司持续加大技术投入，推动内部数字化建设，完善“技术+服务+平台”的全产业链生态体系，提升运营效率与盈利能力。
• 增持建议：基于公司全球化战略优势和生态体系的持续完善，维持“增持”投资评级，认为公司成长逻辑稳固，未来增长潜力较大。

关键信息

业绩预测

• 2022-2024年净利润预测：3.21亿、4.16亿、5.22亿元
• 每股收益预测：1.63元、2.11元、2.65元
• PE估值：28倍、22倍、17倍
• EV/EBITDA：24倍、19倍、16倍
• P/B：3.9倍、3.4倍、2.9倍

业务表现

• 灵活用工：保持高速增长，尤其在海外表现优于国内。
• 猎头业务：同样保持双位数增长，由海外业务带动。
• RPO业务：整体表现平稳。
• 技术赋能：公司持续投入技术产品开发，如垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS等，以提升整体运营效率。

公司战略

• 全球化布局：公司通过增持Investigo 10%股权，进一步加强国际业务布局。Investigo历史收入和业绩增速亮眼，未来有望带动公司整体盈利能力提升。
• 生态体系：公司不断推进线上线下协同、前店后厂配合，构建完整的产业链条，提升服务能力和市场竞争力。

风险提示

• 系统性风险：包括宏观经济波动、疫情反复等。
• 并购整合风险：并购整合效果可能不及预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 新技术拓展风险：新技术业务发展可能不及预期。
• 汇率波动：海外业务可能受汇率波动影响。

投资建议

基于公司良好的业绩表现、海外业务复苏以及技术布局的持续推进，维持“增持”评级。公司作为高端岗位外包领域的龙头企业，具备较强的成长性和盈利能力，未来有望持续受益于市场回暖和技术赋能带来的效率提升。

财务指标分析

公司研究背景

• 分析师：曾光、钟潇、张鲁
• 联系方式：
  • 曾光：0755-82150809 / zengguang@guosen.com.cn
  • 钟潇：0755-82132098 / zhongxiao@guosen.com.cn
  • 张鲁：010-88005377 / zhanglu5@guosen.com.cn

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

市场走势与相关研究报告

• 市场走势：公司股价走势稳健，2022年中报发布后，市场情绪有所回暖。
• 相关研究报告：
  • 《科锐国际（300662.SZ）-经营节奏符合预期，国际化业务恢复势头良好》（2022-04-28）
  • 《科锐国际（300662.SZ）-2021年报点评-灵活用工高景气度持续验证，科技投入修炼长期内功》（2022-04-22）
  • 《科锐国际（300662.SZ）-2022Q1业绩快报点评-灵活用工高景气度延续，技术赋能中线成长》（2022-04-11）
  • 《科锐国际-300662-2021年业绩预告点评：灵活用工保持高景气，数字化布局持续推进》（2022-01-26）

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