20260130-开源证券-派能科技-688063.SH-公司信息更新报告_2025业绩预告符合预期_多市场需求景气_4页_724kb
报告摘要
派能科技 (688063.SH) 2025业绩预告总结
核心内容
派能科技发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润为0.62至0.86亿元，同比增长50.82%至109.21%，区间中值为0.74亿元。扣非归母净利润预计为-0.12至-0.08亿元，区间中值为-0.1亿元。第四季度归母净利润预计为0.14至0.38亿元，同比增长278.34%至920.05%，环比增长-58.31%至+12.24%，中值为0.26亿元。公司业绩整体符合预期，尽管受到原材料涨价影响，盈利有所承压，但分析师仍维持“增持”评级。
主要观点
- 业绩表现：2025年公司业绩增长显著，但扣非净利润仍为负，表明非经常性损益对利润有较大影响。
- 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。
- 盈利预测调整：考虑到原材料涨价影响，公司2025年盈利预测下调，但2026-2027年盈利预测保持不变。
- 估值指标：当前PE为186.7倍，2026年PE为29.9倍，2027年PE为20.0倍，显示未来估值有望下降。
多元业务快速增长
公司2025年在多个业务领域取得显著进展，包括：
- 海外户储业务：持续优化产品性能与成本结构，依托欧洲市场积累的品牌口碑，进一步提升全球市场份额。
- 工商业储能业务：聚焦国内独立储能市场化机遇与海外需求升级，推出标准化与定制化解决方案，扩大市场覆盖。
- 轻型动力业务：包括共享换电电池及钠离子电池，销量提升，成为新的增长点。
关键信息
海外户储政策利好
- 澳大利亚：户储补贴预算由23亿澳元追加至72亿澳元，设置2026年5月1日为14KWh以上容量补贴打折节点。
- 匈牙利：推出约22亿人民币的住宅电池储能补贴计划，10kW家用电池系统可获得约4.8万人民币补贴。
- 英国：落地《温暖住宅计划》，投入150亿英镑，为家庭提供建设热泵、光伏和储能系统的资金支持，预计在2030年前对500万套住房进行能效升级改造。
财务预测
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3,299 | 2,005 | 3,657 | 5,767 | 7,035 |
| YOY(%) | -45.1 | -39.2 | 82.4 | 57.7 | 22.0 |
| 归母净利润(百万元) | 516 | 41 | 80 | 498 | 745 |
| YOY(%) | -59.5 | -92.0 | 94.1 | 523.5 | 49.8 |
| EPS(元) | 2.10 | 0.17 | 0.33 | 2.03 | 3.04 |
| P/E(倍) | 28.9 | 362.4 | 186.7 | 29.9 | 20.0 |
财务比率
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 30.9 | 28.9 | 22.0 | 25.5 | 27.0 |
| 净利率(%) | 15.6 | 2.1 | 2.2 | 8.6 | 10.6 |
| ROE(%) | 5.4 | 0.4 | 0.9 | 5.4 | 7.7 |
| ROIC(%) | 4.0 | -0.3 | 0.2 | 4.8 | 7.0 |
| 资产负债率(%) | 21.4 | 21.1 | 22.8 | 23.6 | 24.1 |
| 净负债比率(%) | -38.1 | -29.5 | -18.0 | -19.2 | -22.6 |
| 总资产周转率 | 0.3 | 0.2 | 0.3 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 2.0 | 1.8 | 3.8 | 7.0 | 10.0 |
| 应付账款周转率 | 1.6 | 1.5 | 2.5 | 2.7 | 2.9 |
风险提示
- 市场竞争加剧可能导致产品价格降幅超预期。
- 下游需求不及预期可能影响公司业绩表现。
结论
派能科技在2025年展现出多元业务快速增长的趋势，受益于海外户储政策的持续利好，以及国内工商业储能和轻型动力业务的突破。尽管面临原材料涨价带来的利润压力，公司仍维持“增持”评级，未来盈利预期较为乐观。投资者需注意市场竞争和需求变化等潜在风险。
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