20220715-西部证券-科锐国际-300662.SZ-2022年半年度业绩预告点评_业绩符合预期_海外业务良性向上发展_3页_256kb

报告摘要

科锐国际2022年半年度业绩预告总结

核心内容

科锐国际（300662.SZ）发布了2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润1.23-1.39亿元，同比增长20%-35%；扣非归母净利润1.05-1.20亿元，同比增长21%-39%。非经常性损益对净利润的影响约为1854万元，主要来自政府补贴。2022年第二季度归母净利润为0.71-0.86亿元，同比增长11%-35%；扣非归母净利润为0.57-0.73亿元，同比增长9%-38%。

主要观点

业绩表现符合预期：公司整体业绩表现稳健，符合市场预期，但受国内疫情反复影响，第二季度业绩增速有所放缓。
业务结构分化：Q2猎头及RPO业务增速显著下降，主要受疫情导致候选人入职延迟和企业招聘放缓影响；而灵活用工业务仍保持高增长态势。
海外市场持续增长：公司海外业务（如香港、东南亚、英国等）表现良好，呈现良性发展，成为业绩增长的重要支撑。
全球化战略推进：公司通过增持Investigo 10%股权，持股比例提升至62.5%，进一步加强了对海外业务的控制与管理，推动全球化发展。
技术与平台持续投入：公司加大技术投入，推进内部数字化建设及多个垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS等产品的开发，完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式。
盈利指标逐步优化：公司毛利率、营业利润率等指标有所下降，但整体盈利能力保持稳定，销售净利率呈下降趋势，反映成本压力有所增加。

关键信息

业绩预测（单位：亿元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	39.32	70.10	102.00	142.41	184.68
归母净利润	18.60	25.30	33.40	43.30	53.70
EPS	0.95	1.28	1.70	2.20	2.73
PE	47.8	35.3	26.6	20.6	16.6
PB	8.0	4.3	3.7	3.2	2.7

投资建议

公司评级：买入
投资逻辑：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

疫情反复可能对招聘业务造成持续影响；
用工政策变动可能带来不确定性；
行业竞争加剧可能压缩利润空间。

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	19.6%	16.4%	15.0%	16.6%	17.5%
毛利率	13.6%	11.5%	11.0%	10.5%	10.2%
营业利润率	6.2%	5.0%	4.7%	4.3%	4.2%
销售净利率	5.3%	4.2%	3.8%	3.5%	3.3%
营业收入增长率	9.6%	78.3%	45.5%	39.6%	29.7%
归母净利润增长率	22.4%	35.5%	32.4%	29.6%	24.0%
资产负债率	40.4%	34.7%	39.4%	42.1%	42.7%
流动比率	1.91	2.27	2.27	2.16	2.16
速动比率	1.91	2.55	2.27	2.16	2.16

总结

科锐国际2022年上半年业绩稳健增长，符合市场预期，但受国内疫情反复影响，第二季度增速有所放缓。公司持续推进全球化战略，加强海外业务布局，同时加大技术投入，完善产业链生态，提升整体竞争力。尽管部分盈利能力指标有所下降，但公司仍维持“买入”评级，未来增长空间值得期待。需关注疫情反复、用工政策变化及行业竞争加剧等风险因素。

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