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食品饮料行业周报总结（2016年11月28日）

核心内容

2016年11月21日至25日期间，食品饮料板块整体上涨1.64%，跑赢上证综指0.52个百分点，排名申万28个子行业第9位。板块内各子行业表现分化，葡萄酒、乳品和软饮料涨幅较大，分别为4.70%、3.51%和2.23%；白酒上涨1.82%，其他酒类、肉制品和食品综合则出现下跌，分别为-2.94%、-1.25%和-0.75%。个股中，中葡股份、龙力生物和维维股份涨幅居前，分别为15.76%、9.39%和8.56%；而煌上煌、加加食品和燕塘乳业跌幅较大，分别为-10.89%、-6.67%和-6.04%。

主要观点

1. 板块整体表现
   食品饮料板块2016年动态PE为26.49x，溢价率43%，环比略有下降；白酒板块动态PE为22.79x，溢价率23%，环比略有上升。整体估值合理，但机构配置仍处于历史低位。

2. 2017年展望
   2017年食品饮料板块的股价空间将主要由业绩增长和催化剂落地驱动。消费升级，特别是中产阶级消费升级，将成为未来的核心驱动力。

3. 板块优选建议

   • 白酒：行业已进入2-3年的提价周期，市场份额向名优白酒集中，茅台批价及终端价上涨20%，预计2017年板块业绩将加速增长，建议自上而下优选白酒，特别是高端酒，次高端酒机会大于今年。
   • 食品：消费升级更多体现在品类创新和单品放量，建议关注有资本运作、国企改革预期的公司，优选乳制品和调味品。

4. 重点公司跟踪

   • 泸州老窖：前三季度核心产品完成全年计划，国窖、特曲、窖龄处于控量挺价阶段，预计12月恢复发货，特曲出厂价间接提升。
   • 山西汾酒：外部环境改善，煤价上涨有利于山西省经济恢复，产品结构已调整到位，省内结构升级和省外拓展将带动收入快速增长。
   • 顺鑫农业：白酒业务预计两位数增长，地产项目预计明年预售，聚焦酒肉业务方向不变。

关键信息

• 成本变动
  10省区生鲜乳平均价为3.47元/公斤，同比下降0.9%，环比上升0.3%。9月份奶粉进口均价为2516.78美元/吨，同比下降3%，环比上升6.08%。仔猪价格环比下降0.66%，生猪价格上涨1.19%，猪肉价格微涨0.07%。

• 重要公告

  • 中葡股份：拟将5亿元债权转为对新疆中葡酒业的增资，持股比例为97.14%。
  • 克明面业：非公开发行股份募集资金11.99亿元，用于子公司增资和生产线建设。
  • 酒鬼酒：副总经理张儒平辞职，聘任李文生为董事会秘书。
  • 科迪乳业：副总经理张魁众减持58,000股。
  • 惠泉啤酒：董事林恩惠和监事刘忠毅辞职。
  • *ST皇台：审计部负责人曾钦安因个人发展原因辞职。
  • 汤臣倍健：与赐百年签署增资协议，投资3,000万元，持股16.67%。
  • 洽洽食品：获准发行6亿元超短期融资券。
  • 安德利：对控股子公司巢湖安德利增资5,000万元。
  • 合生元集团：推出Healthy Times有机婴幼儿配方奶粉，奶粉注册制新政后首次发布新产品。
  • 多尔克司：在新三板公开发行股票83.33万股，募集资金1,500万元，用于收购皇哺牛奶100%股权。

• 市场动态
  11月14日，中国与新西兰签署首个有机产品认证互认协议，推动有机产品市场发展。11月22日，中国圣牧与圣牧盘古签署牛奶供应及奶牛买卖框架协议，预计未来三年采购有机原料奶及奶牛数量分别不超过3.33亿元、13,426头、10,059头。

• 盈利预测
  表6列出了主要食品饮料公司的盈利预测与估值情况。其中，贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业、伊利股份、双汇发展、好想你、恒顺醋业被核心推荐，投资评级均为“买入”或“增持”。

下周重大事项

• 股东大会提示：*ST皇台、顺鑫农业、得利斯、今世缘等公司将召开股东大会，具体日期为11月29日和12月1日。

总结

整体来看，食品饮料板块在2016年表现良好，但主要依赖估值修复。展望2017年，板块将更依赖业绩增长和催化剂落地，消费升级是核心驱动力。白酒板块因提价周期和市场份额集中，成为首选，而食品板块则关注资本运作和国企改革机会。此外，部分公司因重要公告或市场动态引发关注，如中葡股份、克明面业、汤臣倍健等。投资者应关注行业趋势和个股动向，合理配置投资组合。