20221225-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_短期疫情扰动不改疫后复苏趋势_19页_1mb

短期疫情扰动不改疫后复苏趋势

核心内容概览

本报告分析了2022年12月19日至25日期间，全球及中国市场的表现，并探讨了疫情对经济复苏的影响及数字经济的发展前景。报告指出，尽管短期疫情扰动导致市场调整，但中长期来看，消费和零售行业仍有望率先复苏，同时数字经济作为推动经济高质量发展的关键力量，值得关注。

主要观点

1. 疫情短期扰动

   • 12月7日，国务院发布“新十条”，标志着防疫政策进一步优化，但随后居民出行意愿数据回落，表明市场对经济复苏预期短期内落空，导致A股市场整体下跌。
   • 百城拥堵延时指数、样本城市地铁客运量、百度发烧指数等数据均显示疫情放开初期经济活动受到一定冲击。

2. 疫后消费复苏趋势

   • 参考亚洲国家全面开放后的经济指标，消费和零售行业在疫情后有望率先复苏，呈现“深蹲起跳”的趋势。
   • 建议关注基本面和股价出现错配的大消费细分行业，如白色家电、互联网电商、教育、游戏、通信服务和保险。

3. 数字经济的重要性

   • 12月19日，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，为数据要素制度建设奠定基础。
   • 数字经济作为新型生产要素，是推动经济高质量发展的关键。其市场规模增速远超GDP增速，且相关行业估值处于低位，具备投资潜力。
   • 区域性细分赛道如区块链、虚拟现实、数据中心等，预计保持高景气度，增速较快。

4. 海外机构观点

   • 多数海外机构对2023年美股持悲观态度，认为市场仍面临盈利风险，资金持续流入债市。
   • 高盛对亚洲股市相对乐观，预计MSCI亚太地区(日本除外)指数年末或将上涨11%。
   • 汇率方面，高盛看好美元走强，而摩根士丹利和瑞银则认为美元可能走弱。

关键信息

全球大类资产表现回顾

• 股票市场：巴西指数领涨，俄罗斯市场领跌；A股市场整体下跌，上证/深证指数均下跌3.9%；美股标普500下跌0.2%，纳指下跌1.9%；恒生指数上涨0.73%。
• 债券市场：澳大利亚国债收益率上涨0.34%。
• 商品市场：布油和原油因库存降幅超预期，分别上涨7%和6.8%。
• 汇率市场：美元指数小幅下跌，但高盛认为美元仍有进一步走强的可能。

资本市场资金流动

• A股市场日均成交额达0.64万亿元，较上周回落；日均换手率0.88%，较上周下降0.25%。
• 申万31个行业均下跌，近5日主力净流入率均为负值。
• 全球债券基金持续流入，资金连续第39周流入债市。

下周财经日历

• 12月26日（周一）：日本央行行长黑田东彦发表讲话。
• 12月27日（周二）：日本公布11月失业率。
• 12月28日（周三）：第三代半导体论坛在中国苏州召开。
• 12月31日（周六）：中国公布12月官方制造业、综合、非制造业PMI；2022年第二十届广州国际汽车展开幕。

风险提示

• 经济超预期下行：全球经济持续恶化，美国经济可能陷入衰退。
• 地缘政治因素：地缘政治局势可能对市场造成影响。
• 疫情反复：疫情反复可能继续抑制经济复苏。
• 市场超预期波动：市场可能出现较大波动，需谨慎应对。

重要数据与图表

结论

尽管短期疫情扰动导致市场调整，但长期来看，疫后消费复苏趋势和数字经济的快速发展仍是主要驱动力。同时，海外机构普遍对美股持悲观态度，而对亚洲股市和部分大宗商品持乐观预期。投资者应关注数字经济相关行业，以及疫情对经济的中长期影响。